中伟股份（300919）简要总结
核心内容概述
中伟股份（300919）是一家专注于三元前驱体及四氧化三钴等新能源材料生产的企业，2021年4月26日披露的一季报显示公司业绩大幅增长，营收和净利润分别同比增长135.23%和237.63%。公司正加速产能扩张，完善纵向布局，提升盈利能力和市场地位。
主要观点
- 业绩表现强劲：一季度实现营收36.90亿元，同比增长135.23%，归母净利润2.12亿元，同比增长237.63%。扣非后净利润增长更为显著，达434.28%。
- 产能持续释放：公司一季度保持满产满销，三元前驱体出货量约3.1万吨，四氧化三钴出货量约0.58万吨。预计2021年底三元前驱体产能将达19万吨，四氧化三钴产能达3.5万吨，2023年合计前驱体产能有望突破50万吨。
- 盈利能力提升：受益于规模化效应和自动化程度提升，公司制造费用下降，盈利能力增强。扣非后单吨净利由0.38万元提升至0.53万元，全年有望维持在0.5万元的高位。
- 产品结构优化：公司高镍三元前驱体占比超80%，高电压四氧化三钴产品占比超80%，产品结构优质，具备较强市场竞争力。
- 环保与可持续发展：公司重视环保投入，新投建产能中20%-30%用于环保设施，实现物料循环零排放，符合未来环保要求。
- 研发投入加大：2020年研发费用为2.7亿元，2021年预计投入5亿元，持续推动技术领先和客户响应能力。
关键信息
产能扩张情况
- 三元前驱体：2021年底预计产能19万吨，2023年有望达50万吨。
- 四氧化三钴：2021年底预计产能3.5万吨。
- 高冰镍：一期1万吨产能预计2022年一季度投产，年产高冰镍含镍金属3万吨。
客户与市场地位
- 与LG、特斯拉、厦门钨业等头部企业建立了稳固的供应关系。
- 作为国内首家产能突破10万吨的前驱体生产商，公司具备行业领先地位。
投资建议
- 评级：买入
- 盈利预测：
- 2021年归母净利润9.33亿元（PE 61倍）
- 2022年归母净利润14.17亿元（PE 40倍）
- 2023年归母净利润20.84亿元（PE 27倍）
风险提示
财务数据概览
营收与净利润
| 年份 |
营收（亿元） |
净利润（亿元） |
净利润增速（%） |
| 2020A |
74.4 |
4.2 |
133.6% |
| 2021E |
164.05 |
9.33 |
122.1% |
| 2022E |
204.48 |
14.17 |
51.8% |
| 2023E |
297.86 |
20.84 |
47.1% |
每股收益（EPS）
| 年份 |
EPS（元/股） |
| 2020A |
0.74 |
| 2021E |
1.64 |
| 2022E |
2.49 |
| 2023E |
3.66 |
估值比率（PE）
| 年份 |
PE |
| 2020A |
135.6 |
| 2021E |
61.1 |
| 2022E |
40.2 |
| 2023E |
27.3 |
财务比率
| 指标 |
2020 |
2021E |
2022E |
2023E |
| 毛利率 |
13.1% |
12.1% |
14.2% |
13.8% |
| 净利率 |
5.6% |
5.7% |
6.9% |
7.0% |
| ROE |
11.0% |
20.5% |
24.9% |
28.4% |
| ROIC |
8.5% |
17.6% |
21.6% |
25.3% |
| 资产负债率 |
61.1% |
67.6% |
66.3% |
68.0% |
| 净负债比率 |
16.6% |
7.4% |
6.2% |
4.5% |
营运能力
| 指标 |
2020 |
2021E |
2022E |
2023E |
| 总资产周转率 |
0.75 |
1.17 |
1.21 |
1.30 |
| 应收账款周转率 |
7.29 |
8.41 |
6.82 |
7.29 |
| 应付账款周转率 |
2.29 |
2.69 |
2.20 |
2.38 |
结论
中伟股份凭借持续的产能扩张、优化的产品结构、显著的盈利能力提升和对环保的重视，正快速成长为新能源材料行业的龙头企业。公司未来增长潜力较大，投资建议为买入。
