20210425-首创证券-泰胜风能-300129.SZ-公司简评报告_秉承质量为先_下海_之路可期_4页_752kb

报告摘要

泰胜风能(300129)公司简评报告总结

核心内容

泰胜风能是一家专注于风电装备制造的企业，近年来在海上风电领域表现突出，展现出强劲的增长潜力。公司2020年年报显示，其营收和净利润均实现大幅增长，2021年第一季度业绩预告进一步表明其业绩持续向好。分析师王帅对该公司首次覆盖，给予“增持”评级，并对其未来发展充满信心。

主要观点

业绩增长显著：2020年公司实现营收36.04亿元，同比增长62.41%；归母净利润3.49亿元，同比增长127.02%；归母扣非净利润3.22亿元，同比增长137.93%。2021年第一季度预计归母净利润0.73亿元至0.77亿元，同比增长395%至425%；归母扣非净利润0.66亿元至0.71亿元，同比增长580.38%至625.62%。
海陆风电双轮驱动：公司陆上风电营收26.30亿元，同比增长55.77%，毛利率21.39%；海上风电营收9.28亿元，同比增长87.12%，毛利率19.42%。海风产品具有更高的单价和毛利率，推动公司整体业绩增长。
市场拓展与产品创新：公司专注于风机塔架尤其是海上风电专用桩基、导管架等高端产品，已生产漂浮式海上风机塔架、10MW海上风电导管架、1600吨单桩等产品，并承担多家国内外风机厂商的样品制作工作。公司获得金风科技2020年度质量信用评价5A评级，显示其在产品质量方面的优势。
国际化布局：公司正在积极开发欧洲、澳洲、南美等地的新客户，市场拓展成效显著。
产能扩张计划：目前公司仅有上海金山和泰胜蓝岛两个海风出口基地，辐射能力有限。公司计划新增投资建设海上风电重型装备制造基地，目标在两广、福建地区形成近地辐射能力，未来有望成为海工装备龙头。
盈利预测：预计2021年、2022年和2023年公司营业收入分别为38.5亿元、43.0亿元和47.8亿元，归母净利润分别为4.4亿元、4.9亿元和5.6亿元，PE分别为11.1倍、9.9倍和8.8倍。

关键信息

财务数据概览

项目	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入（亿元）	36.0	38.5	43.0	47.8
营业利润（亿元）	429.5	544.6	609.5	688.1
归母净利润（亿元）	3.5	4.4	4.9	5.6
毛利率	21.5%	22.1%	22.6%	22.6%
净利率	9.7%	11.4%	11.5%	11.6%
ROE	13.5%	16.5%	18.1%	20.0%
ROIC	13.9%	16.3%	17.8%	19.6%
PE	14.0	11.1	9.9	8.8
PB	1.88	1.83	1.79	1.75

主要财务比率

比率	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入增速	62.4%	6.8%	11.7%	11.2%
营业利润增速	135.1%	26.8%	11.9%	12.9%
归母净利润增速	127.0%	26.0%	12.3%	12.7%
流动比率	1.72	1.76	1.72	1.68
速动比率	1.26	1.29	1.25	1.20
总资产周转率	0.74	0.77	0.81	0.85

风险提示

海上风电新增装机容量不达预期
钢材价格持续上涨
风机中标价格持续下降
产能落实不达预期

投资建议

分析师王帅首次覆盖泰胜风能，给予“增持”评级，认为公司具备较强的成长性和盈利能力，未来发展前景良好。

分析师简介

王帅为首创证券电力设备与新能源行业首席分析师，具有丰富的产业经验和证券从业背景，曾获新财富最佳分析师电力设备与新能源行业第一名。

评级说明

股票评级：
- 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
- 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
- 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%之间
- 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
行业评级：
- 看好：行业超越整体市场表现
- 中性：行业与整体市场表现基本持平
- 看淡：行业弱于整体市场表现