20210409-首创证券-中伟股份-300919.SZ-公司简评报告_积极完善产业布局_着力打造全球龙头_5页_541kb

中伟股份（300919）简要总结

核心内容概述

中伟股份是一家专注于锂电材料领域的公司，2020年实现营业收入74.4亿元，同比增长40.07%，净利润4.2亿元，同比增长133.65%。公司凭借优质客户结构和高效产能利用率，实现了业绩的快速增长，并在三元前驱体和四氧化三钴市场占有率上均跃居行业第一。公司积极布局上游资源和循环回收领域，以增强原材料保障和成本控制能力，未来有望进一步提升盈利能力。

主要观点

• 客户结构优质：公司与厦钨新能、LG等龙头企业深度绑定，四氧化三钴对厦钨新能出货占比达90%，三元前驱体对LG出货占比约40%。
• 业绩高速增长：2020年公司营收和净利润均实现大幅增长，受益于下游需求扩张和工艺优化。
• 产能持续扩张：公司现有产能13.5万吨，2021年预计新增1.5万吨产能，全年产能有望突破20万吨，2025年规划产能超50万吨。
• 盈利能力提升：通过提升良率、工艺效率和循环产能，公司毛利率和净利率有望进一步提高，单吨净利有较大提升空间。
• 资源与循环布局：公司投资镍矿冶炼项目，与钦州市政府合作建设7万吨镍钴综合循环回收设施，强化原材料自给能力。
• 投资建议：基于业绩增长和行业前景，公司获得“买入”评级，未来三年预计营收和净利润持续增长，PE逐步下降，估值趋于合理。

关键信息

财务数据（单位：亿元）

营收与净利润增速

营业利润与毛利率

产能与利用率

• 现有产能：13.5万吨（三元11万吨，四氧化三钴2.5万吨）
• 2021年新增产能：1.5万吨（预计二季度投产）
• 2021年底产能目标：20万吨
• 2025年产能目标：50万吨
• 2020年产能利用率：三元前驱体100.95%，四氧化三钴93.55%

项目进展

• 与RIGQUEZA签署印尼红土镍矿冶炼合资协议，一期投资0.81亿美元，年产高冰镍含镍金属1万吨。
• 与钦州市政府合作建设7万吨镍钴及其综合循环回收设施。
• 贵州西部产业基地已具备5万吨镍钴冶炼产能。

风险提示

• 新能源车销量不及预期
• 公司产能投放不及预期

投资建议

• 评级：买入
• 理由：公司业绩增长显著，客户结构优质，产能持续扩张，同时积极布局上游资源和循环回收，具备长期增长潜力。

分析师信息

• 姓名：王帅
• 职位：首席分析师
• 背景：哈尔滨工业大学热能工程博士，3年证券从业经验，7年产业公司高管经验
• 荣誉：曾获第十届、第十一届新财富最佳分析师电力设备与新能源行业第一名

评级说明

• 投资评级分为股票评级和行业评级，以6个月内市场表现为基准，与沪深300指数对比。
• 股票评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%之间
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
• 行业评级：
  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现