20191027-国盛证券-电气设备行业周报：风机招标价格回升明显，特斯拉Q3实现超预期盈利_22页_927kb

电气设备行业分析总结

核心内容概述

本报告主要分析了2019年第四季度新能源发电及新能源汽车行业的市场动态，并推荐了相关投资标的。重点聚焦于风电、光伏、新能源汽车及电力设备等板块，分析了行业趋势、企业表现、价格变化及政策影响。

主要观点与关键信息

风电板块

• 风机招标价格回升：截至2019年9月，2.5MW风机招标价格回升至3898元/kW，3.0MW风机均价维持在3700元/kW以上，9月达到3900元/kW，价格已回升至2017年水平。
• 盈利修复空间大：风电行业装机高速增长，一线整机厂产能饱和，零部件企业盈利有望维持高速增长，整机厂将在三季度完成低价订单释放，迎来毛利率拐点。
• 四季度旺季：三、四季度是传统风电装机并网旺季，行业景气度有望持续提升。
• 核心推荐标的：金风科技（风机龙头，迎来业绩拐点）、天顺风能、泰胜风能、双一科技、金雷股份、日月股份（业绩高速增长的零部件企业）。

光伏板块

• 出口数据回升：2019年9月光伏组件出口6.3GW，同比增长73%，环比增长6.6%。海外需求逐步复苏。
• 国内需求旺季可期：2019年国内光伏竞价项目22.79GW，其中21.92GW为新建项目。大部分项目预计在四季度并网，以获得全额补贴。
• 价格动态：电池片价格有所上涨，组件价格有所下降，但整体光伏产业链价格波动不大。
• 核心推荐标的：通威股份（受益于电池片涨价）、隆基股份（硅片和组件龙头）、中环股份（硅片龙头）、东方日升（组件厂商）、阳光电源（EPC厂商）。

新能源汽车板块

• 特斯拉盈利超预期：2019年Q3实现营收63.03亿美元，净利润1.43亿美元，虽同比下滑54.2%，但环比改善明显，毛利率提升显著。
• 上海工厂投产：上海工厂于2019年1月开工，7月获首个全面验证书，10月正式投产，产能规划15万辆，资本支出比美国低65%，成本有望进一步下降。
• 供应链逻辑：建议关注进入国际车企/电池厂商供应体系的公司，如恩捷股份、璞泰来、当升科技、宏发股份、宁德时代、新宙邦、亿纬锂能；关注科达利。
• 产业链价格稳定：主要原材料价格基本稳定，但部分材料如电解钴价格略有上涨。

电力设备板块

• 泛在电力物联网进展：国网发布白皮书，提出到2021年初步建成，2024年全面建成泛在电力物联网。当前重点围绕构建能源生态、打造企业中台、推进智慧物联、优化管理。
• 信息化招标：新增信息化设备与服务招标金额约17.66亿元，南瑞集团、信产集团中标份额领先，天津、宁夏项目招标金额为3699.3万元。
• 行业景气度提升：预计年内还将进行泛在类项目的物资招标，行业景气度持续提升，明年有望继续增长。
• 核心推荐标的：国电南瑞、岷江水电、远光软件（软件端）；金智科技、海兴电力、智光电气（硬件端）。

投资建议

• 风电板块：继续推荐，四季度装机旺季，建议关注金风科技及零部件企业。
• 光伏板块：四季度国内外需求旺季，建议关注通威股份、隆基股份、中环股份、东方日升、阳光电源。
• 新能源汽车板块：特斯拉三季度盈利超预期，推荐恩捷股份、璞泰来、当升科技、宏发股份、宁德时代、新宙邦、亿纬锂能；关注科达利。
• 电力设备板块：推荐国电南瑞、岷江水电、远光软件；关注金智科技、海兴电力、智光电气。

风险提示

• 新能源装机需求不及预期
• 新能源发电政策不及预期
• 宏观经济不及预期

重点标的（部分）

图表与数据

• 风机招标价格：显示2.5MW和3.0MW风机价格回升趋势。
• 光伏月度出口规模：2019年9月出口6.3GW，同比增长73%。
• 特斯拉财务数据：Q3营收、净利、毛利率、净利率、产量、交付量、库存量等数据。
• 国网信息化设备与服务招标：显示中标金额、中标份额、招标包数等信息。
• 光伏产业链价格涨跌情况：展示多晶硅、硅片、电池片、组件等价格变化。
• 新能源车产业链材料价格：展示主要原材料价格稳定或略有波动。

一周重要新闻

新能源汽车

1. 丰田首款固态电池车将亮相东京奥运会。
2. 特斯拉申请新专利提升电池安全。
3. 特斯拉H1装机电量达11GWh。
4. SKI索赔100亿要求LG化学撤回专利诉讼。
5. Nano One发布低成本正极制造工艺专利。
6. 特斯拉上海工厂正式投产。

新能源发电

1. IHS Markit预测2020年全球新增光伏装机超140GW。
2. 中国电科院预测西北地区弃风弃光总额度将降至5%以内。
3. 海上风电成本一年内下降超30%。
4. 王勃华预测光伏行业整合重组将在近一两年发生较大变化。
5. 埃及12亿美元光热电站项目正在挑选合作伙伴。

风电

1. 德国计划到2030年海上风电装机容量增长3倍。
2. 国家能源局加强监管，避免风电行业大起大落。
3. Equinor投资5.5亿美元用于漂浮式风力发电项目。
4. 欧洲风能协会预测风电将成为欧洲首要能源来源。
5. 阿根廷推出可再生能源行动计划，推动风电发展。

核电

1. 印度计划在2031年前建造21台新核电机组。
2. 中国核电获得WANO核能卓越奖，展现安全与技术实力。

作者信息

• 分析师：王磊（执业证书编号：S0680518030001）、孟兴亚（执业证书编号：S0680518030005）
• 研究助理：吴星煜

相关研究

1. 《电气设备：风电板块三季度业绩持续高增，泛在信息化中标候选人出炉》2019-10-20
2. 《电气设备：漳州核电获得建设许可，新能源车9月延续弱复苏态势》2019-10-13
3. 《电气设备：泛在电力物联网专题二：持续推进，全面铺开在即》2019-10-09