20191027-长城证券-电力设备与新能源行业周报：特斯拉三季报扭亏_风机投标价格继续提升_16页_1mb

文档总结

核心内容

新能源汽车板块

• 特斯拉Q3扭亏：特斯拉三季报显示，三季度营收和净利润分别为63.03亿美元和1.43亿美元，实现今年首次单季度盈利。扭亏主要得益于汽车业务毛利率提升至21.8%。
• 上海工厂投产：特斯拉上海工厂已投入生产，首辆国产版Model3下线。相比美国产线，上海工厂建设周期短、成本低，预计有助于降低汽车业务成本，提升业绩。
• 行业展望：2019年前三季度新能源汽车销量87.2万辆，同比增长20.8%。预计2019Q4销量为42.6万辆，全年销量为129.6万辆，同比增长4%。短期内中游龙头厂商仍可维持增长，推荐锂电池板块，重点关注宁德时代等龙头企业。
• 投资建议：推荐宁德时代、亿纬锂能、欣旺达等电池企业，以及恩捷股份、星源材质、璞泰来等材料企业。

光伏板块

• 海外市场回暖：9月光伏组件出口6.3GW，同比增长73%，海外需求持续复苏，前五大出口国为印度、荷兰、日本、巴西等。
• 国内建设情况：竞价项目建设不及预期，部分项目将延后至明年，四季度仍是最佳并网时期。产业链价格略有下降，有助于提升四季度项目吸引力。
• 行业展望：推荐硅片和硅料，特别是单晶硅片环节，其降价空间有限，渗透率持续提升。同时推荐隆基股份、通威股份等企业。
• 投资建议：继续看好光伏行业，推荐关注硅片和硅料环节，以及进入海外供应链的优秀企业。

风电板块

• 投标价格上升：9月3MW风电投标均价达到3900元/kW，行业进入抢装推动的开工旺季。
• 行业展望：风机企业大概率在三季度交付完低价订单，四季度业绩增长有望延续前三季度高增长态势。
• 投资建议：推荐金风科技、天顺风能、日月股份等企业，重点关注毛利率有望迎来拐点的金风科技。

主要观点

• 特斯拉上海工厂：投产将有效降低制造成本，提升业绩增长，对国内电池企业形成利好。
• 新能源汽车市场：短期内增速放缓，但中游龙头厂商仍具备增长潜力，推荐龙头企业。
• 光伏市场：海外需求回暖，国内四季度仍是建设旺季，硅片和硅料具备投资价值。
• 风电市场：行业进入抢装阶段，推荐关注风机企业及零部件企业。

关键信息

投资建议

• 新能源汽车：推荐宁德时代、亿纬锂能、欣旺达、恩捷股份、星源材质、璞泰来、新宙邦等。
• 光伏：推荐隆基股份、通威股份。
• 风电：推荐金风科技、天顺风能、日月股份。

风险提示

• 新能源汽车发展不及预期
• 新能源装机增速不及预期
• 新能源消纳力度不足
• 电网投资不及预期
• 政策性风险
• 系统性风险

产业数据

• 正极材料：

  • 三元材料：NCM523动力型报价14.7-15万元/吨，数码型报价14-14.3万元/吨，NCM811报价20-20.5万元/吨。
  • 硫酸钴报价5.8-6.1万元/吨，硫酸镍报价3.05-3.25万元/吨，硫酸锰报价0.62-0.65万元/吨。
  • 锰酸锂：低容量型报价2.6-2.9万元/吨，高压实型报价3.1-3.4万元/吨，高容量型报价4.2-4.5万元/吨，小动力型报价3.8-4.4万元/吨。
  • 锂盐：工业级碳酸锂报价4.8-5.2万元/吨，电池级碳酸锂报价5.8-6.1万元/吨，氢氧化锂报价6.3-6.6万元/吨。

• 负极材料：

  • 低端产品报价2.1-2.6万元/吨。
  • 中端产品报价4.3-5.7万元/吨。
  • 高端产品报价7-9万元/吨。

• 隔膜：

  • 数码价格：5μm湿法基膜报价2.8-3.6元/平方米，5μm+2μm+2μm湿法涂覆隔膜报价3.7-4.6元/平方米。
  • 动力价格：14μm干法基膜报价1-1.3元/平方米，9μm湿法基膜报价1.4-1.8元/平方米，9μm+2μm+2μm湿法涂覆隔膜报价2.7-3.5元/平方米。

• 电解液：

  • 价格普遍在3.2-4.4万元/吨，高端产品报价约7万元/吨。
  • 溶剂：DMC报价8500-10000元/吨，EMC报价约1.4万元/吨，DEC报价约14500元/吨，EC报价约1.2万元/吨。
  • 溶质：六氟磷酸锂报价8.5-10万元/吨，高报12万元/吨。

产销数据

• 新能源汽车销量：2019年前三季度销量87.2万辆，同比增长20.8%。Q1~Q3单季度增速分别为93%、30%、-21%。
• 光伏组件出口：9月出口6.3GW，同比增长73%，环比增长6.6%。

行业表现

• 本周涨跌幅：电气设备（申万）指数收报4038.36点，周涨幅0.89%。新能源汽车指数周跌幅0.23%。
• 涨幅前十股票：雄韬股份、天龙光电、光一科技、威尔泰、红相股份、易世达、麦克奥迪、湘电股份、富临精工、九洲电气。
• 跌幅前十股票：*ST盐湖、中电兴发、多氟多、纳思达、海陆重工、科远智慧、摩恩电气、蓝海华腾、先锋电子、东方铁塔。

公司动态

• 宁德时代：欧洲工厂启动建设，预计2022年产能达14GWh。
• 中能建新疆电力设计院：中标国网节能新疆光伏储能项目EPC，金额9274.84万元。
• 海四达：投资10亿元建设锂离子电池生产线，达产后年新增销售收入20亿元。
• 华域麦格纳：首台电驱动系统下线，为大众汽车配套。
• 哪吒汽车：首台量产白车身下线，准备量产。
• 丰元锂能：拟投资5.85亿元建设高镍三元材料项目。
• 丰田：计划在2020年推出固态电池电动汽车。
• 科士达、新宙邦、通威股份、亿纬锂能、金风科技等公司：均发布了第三季度业绩报告，部分公司业绩增长显著，部分则出现下滑。

投资评级说明

• 公司评级：

  • 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上。
  • 推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间。
  • 中性：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间。
  • 回避：预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上。

• 行业评级：

  • 推荐：预期未来6个月内行业整体表现战胜市场。
  • 中性：预期未来6个月内行业整体表现与市场同步。
  • 回避：预期未来6个月内行业整体表现弱于市场。