20191027-华泰证券-电力设备行业周报（第四十三周）_17页_1mb
报告摘要
行业周报总结（第四十三周）
核心内容概述
本周周报主要聚焦电力设备、新能源、风电、光伏、新能源车等行业的市场表现、行业观点及重点公司动态。整体来看，行业呈现出部分板块回暖、部分公司业绩超预期的态势，同时存在一定的市场波动与风险提示。
行业评级与观点
行业整体评级
- 电力设备Ⅱ：增持（维持）
- 新能源Ⅱ：增持（维持）
子行业观点
- 风电：三季报逐步落地，龙头整机厂毛利率拐点已至，抢装推高风机价格，关注金风科技等公司。
- 光伏：受国内竞价项目推进低于预期影响，产业链价格下跌，但单晶用料价格仍具上涨潜力，重点推荐通威股份。
- 新能源车：特斯拉Q3盈利超预期，降本增效成效显著，关注其供应链受益公司。
- 电力设备：国网工作会议推进泛在电力物联网建设，建议关注配用电环节及通用化、标准化产品。
一周涨幅与跌幅前十公司
涨幅前十
- 天龙光电（300029.SZ）：14.86%
- 好利来（002729.SZ）：14.56%
- 光一科技（300356.SZ）：14.54%
- 红相股份（300427.SZ）：9.11%
- 麦克奥迪（300341.SZ）：8.54%
- 九洲电气（300040.SZ）：7.35%
- ST东电（000585.SZ）：6.56%
- 智光电气（002169.SZ）：6.48%
- 正泰电器（601877.SH）：6.42%
- 通威股份（600438.SH）：6.36%
跌幅前十
- 中电兴发（002298.SZ）：-10.50%
- 纳思达（002180.SZ）：-8.96%
- 海陆重工（002255.SZ）：-8.41%
- 涪陵电力（600452.SH）：-7.89%
- 科远智慧（002380.SZ）：-7.38%
- 摩恩电气（002451.SZ）：-7.26%
- *ST赫美（002356.SZ）：-6.91%
- 蓝海华腾（300484.SZ）：-6.65%
- 神马电力（603530.SH）：-6.11%
- 先锋电子（002767.SZ）：-5.92%
重点公司及动态
星源材质
- 产能扩张有序进行，干法隔膜进入三元电池厂供应链。
- 合肥星源开始量产，国轩高科加大采购，19年湿法隔膜有望放量。
- 海外客户占比有望进一步提升。
汇川技术
- 技术力、营销力、战略力三轮驱动，盈利能力持续领先。
- 周期底部加速行业开拓，构筑解决方案护城河。
- 推动四次组织架构优化，降本增效，新兴行业及先进制造业有望率先复苏。
金风科技
- 抢开工到抢并网预期明确，招标价格持续上行。
- 招标量大幅提升，三季度或迎来毛利率拐点。
- 制造端毛利率见底，反弹可期，维持“买入”评级。
天顺风能
- 风塔单吨毛利稳步回升，产能释放叠加行业抢装，维持“买入”评级。
- 2019年H1业绩超预期，风塔产能顺利投产，叶片和风场发电业务表现亮眼。
通威股份
- 2019年前三季度营收与净利均同比增长，盈利符合预期。
- 低成本产能为业绩护航，硅片和硅料凭借新产能成本优势实现盈利。
- 19-21年EPS分别为0.78元、1.07元、1.35元，目标价15.6-17.16元，维持“买入”评级。
重点推荐公司一览
| 公司名称 | 公司代码 | 评级 | 收盘价(元) | 目标价区间(元) | EPS(元) | P/E(倍) |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 星源材质 | 300568.SZ | 增持 | 24.48 | 29.58~31.62 | 0.96/1.02/1.45/1.92 | 25.50/24.00/16.88/12.75 |
| 汇川技术 | 300124.SZ | 买入 | 24.27 | 28.12~29.60 | 0.70/0.74/1.03/1.28 | 34.67/32.80/23.56/18.96 |
| 金风科技 | 002202.SZ | 买入 | 12.42 | 16.34~18.06 | 0.76/0.86/1.03/1.29 | 16.34/14.44/12.06/9.63 |
| 天顺风能 | 002531.SZ | 买入 | 6.52 | 8.40~9.24 | 0.26/0.42/0.54/0.66 | 25.08/15.52/12.07/9.88 |
| 通威股份 | 600438.SH | 买入 | 12.87 | 15.60~17.16 | 0.52/0.78/1.07/1.35 | 24.75/16.50/12.03/9.53 |
行业动态
风电
- 1-9月风电新增装机13.08GW，平均利用小时数1519小时。
- 金风科技三季度销售毛利率回升，从17.95%至19.12%，毛利率拐点已至。
- 风机招标价格持续上行，1-9月国内公开招标量达49.9GW，同比增长108.5%。
- 上海庙至山东直流特高压输电通道配套可再生能源基地风电项目中标。
光伏
- 受国内竞价项目推进低于预期影响，产业链价格下跌。
- 单晶电池价格见底，硅片价格维持稳定。
- 多晶电池片价格大幅下降，最低价格接近0.65元/W。
- 可再生能源补贴预计2021年全面取消，行业需关注政策变化。
- 未来五年分布式光伏将占新增光伏装机量50%以上。
新能源车
- 特斯拉Q3盈利超预期，交付量9.6万辆，环比提升10%。
- 特斯拉上海工厂即将投产，国产Model3预计10月开始量产。
- 特斯拉欧洲工厂正式动工，加速全球化布局。
- 电池级碳酸二甲酯价格连续上调，显示行业紧张态势。
- 雷克萨斯计划在2019年11月推出首款纯电动车型，电气化战略持续推进。
风险提示
- 新能源车产销量增长低于预期，产业链盈利增长低于预期。
- 光伏装机增速低于预期，行业竞争激烈程度超过预期。
- 风电装机不达预期、弃风限电改善不达预期。
产业链价格数据
- 锂电产业链价格：整体价格稳定，部分原材料如电解液、DMC略有上涨。
- 光伏产业链价格：多晶硅、硅片、电池片及组件价格均维持稳定或略有下跌。
结论
本周电力设备与新能源行业整体表现稳健，风电与新能源车板块尤为突出，毛利率拐点显现，特斯拉Q3盈利超预期，带动供应链受益。光伏板块因竞价项目推进不及预期，价格出现下跌，但单晶用料仍具上涨潜力。重点推荐金风科技、通威股份、星源材质、汇川技术等公司，同时关注行业政策变动及市场波动风险。
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