20191208-国盛证券-电气设备行业周报：双面组件重获201关税豁免，国产版特斯拉进入补贴目录_18页_1mb

电气设备行业总结

核心内容概述

本周，电气设备行业主要聚焦于新能源发电、新能源汽车和电力设备三大板块，重点分析了政策变化、市场趋势及重点推荐标的。核心观点包括双面组件重新获得201关税豁免，国产特斯拉进入补贴目录，以及国网投资政策的调整。

主要观点

1. 新能源发电

1.1 光伏

• 双面组件关税豁免：美国国际贸易法院裁定阻止USTR撤销双面组件201关税豁免，预计双面组件将从201关税中排除，关税豁免将带来成本优势，刺激美国市场增长。
• 美国市场潜力：根据欧洲光伏协会预测，2019年美国光伏新增装机预计12GW，2021年将增长至15.8GW。美国CorporatePPA已达到7.31GW，同比增长2.78GW。
• 光伏玻璃景气度提升：随着双面组件渗透率提升，光伏玻璃环节将受益。
• 重点推荐标的：通威股份（受益于电池片涨价）、隆基股份（硅片和组件龙头）、中环股份（硅片龙头）、东方日升（组件厂商）、阳光电源（EPC厂商）。

1.2 风电

• 大连海上风电项目：本周公布4个海上风电场竞价结果，总规模1.3GW，其中大连市花园口项目由国家电力投资集团中标，庄河项目由中广核风电中标。
• 海上风电进入高速发展期：截至2019年10月，我国累计海上风电并网装机5.1GW，完成“十三五”规划的77%。预计新开工项目将在明后两年集中并网。
• 电网公平开放政策：国家能源局发布《电网公平开放监管办法（征求意见稿）》，有利于新能源项目并网消纳。
• 重点推荐标的：金风科技（风机龙头）、明阳智能（风机龙头）、天顺风能（零部件企业）、泰胜风能、双一科技、金雷股份、日月股份。

1.3 电力设备

• 国网投资控制：国网发布826号文，提出“三严禁、二不得、二不再”控制投资方针，以产出定投入，聚焦效益、加强管理。
• 投资方向：预计2020年电力设备重点投资方向为泛在信息类、电表（泛在新需求）及低压电器周期复苏+5G新增需求。
• 重点推荐标的：国电南瑞、炬华科技、良信电器、岷江水电。

关键信息

• 双面组件关税豁免：双面组件有望从201关税中排除，成本优势显著，提升美国市场光伏电站收益率。
• 国产特斯拉进入补贴目录：12月6日，工信部发布2019年第11批补贴目录，国产特斯拉首次进入，反映中国锂电产业竞争力提升。
• 电网投资调整：国网投资趋缓，重点转向泛在信息、电表及低压电器领域。
• 行业景气度提升：新能源汽车、风电及光伏行业景气度有望持续提升，利好相关产业链。

重点推荐组合

风险提示

• 新能源装机需求不及预期
• 新能源发电政策不及预期
• 宏观经济不及预期

图表目录

• 图表1：美国双面组件201关税豁免历程
• 图表2：美国装机预测，单位：GW
• 图表3：美国CorporatePPAs，单位：GW
• 图表4：截止2019年前三季度海上风电开工情况
• 图表5：国产特斯拉进入补贴目录
• 图表6：电网/国网投资额，及相关占比（亿元）
• 图表7：月度电网累计投资额（亿元）
• 图表8：光伏产业链价格涨跌情况
• 图表9：新能源汽车产业链材料价格涨跌情况

产业链价格动态

3.1 光伏产业链

• 多晶硅：价格持续下降，但涨幅有限。
• 硅片：价格波动较小，但技术优势带来成本优势。
• 电池片：单晶PERC电池片价格下降，但技术领先保障利润率。
• 组件：价格下降，但高效组件仍是重点。

3.2 新能源车产业链四大主材

• 三元材料：价格波动较小，但高镍化趋势提升技术门槛。
• 磷酸铁锂：价格稳定，但需求增长带动市场。
• 电解液：价格小幅下降，但研发能力保障盈利能力。
• 负极材料：价格稳定，但技术升级提升附加值。

一周重要新闻

新能源汽车

1. 船舶动力电池安全白皮书发布，亿纬锂能参与
2. 宁德时代/天赐材料固态电池技术解析
3. 亿纬锂能签约中船动力研究院
4. 人才流动“降温”，动力电池产业回归理性
5. 从专利看宁德时代与比亚迪CTP技术
6. 全国ETC用户超1.7亿，锂电厂家迎市场红利

新能源发电

1. 2019年底迎来“小阳春”，光伏利好政策密集出台
2. 希腊制定能源发展新目标
3. 可再生能源与煤电互补更靠谱
4. 电网大投资时代宣告结束
5. 2020年光伏有补贴项目预计规模30GW

风电

1. 中国海装与象山县签订200万千瓦海上风电资源及产业投资合作协议
2. 长江三角洲区域一体化发展规划纲要利好风电
3. 访金风科技总裁曹志刚，推动海上风电高质量发展
4. 上海电气之恒新能源承建150MW风电项目首台风机并网
5. 青海推动可再生能源开发利用

核电及其他能源

1. 核电重启加速，产业链上游亟待“解渴”
2. 欧盟力挺核电，气候压力下核电春天来临

重点公司动态

新能源汽车

1. 比亚迪：2019年11月新能源汽车销量下降
2. 恩捷股份：全资子公司增资扩股，引入投资者
3. 亿纬锂能：控股股东股份质押延期购回及解除质押
4. 双杰电气：持股5%以上股东减持公司股份
5. 江特电机：出售九龙汽车股权

新能源发电

1. 隆基股份：签订曲靖年产10GW单晶硅棒和硅片项目投资协议
2. 捷佳伟创：向客户提供融资租赁回购担保
3. 阳光电源：控股股东部分股份解除质押及质押

风电

1. 禾望电气：使用闲置募集资金购买理财产品
2. 江苏新能：向控股子公司提供周转资金
3. 中材科技：收购北玻有限20%股权

投资建议

• 新能源发电：关注光伏和风电产业链，受益于关税豁免和政策利好。
• 新能源汽车：推荐宁德时代、亿纬锂能、璞泰来、恩捷股份、当升科技、宏发股份、新宙邦；关注科达利。
• 电力设备：推荐国电南瑞、炬华科技、良信电器、岷江水电。

行业展望

• 新能源汽车：产业进入成长期，全球竞争力提升，推荐具备技术优势和成本控制能力的公司。
• 光伏：双面组件关税豁免将推动美国市场增长，提升光伏玻璃环节景气度。
• 风电：政策利好和项目进展推动行业进入高速发展期。
• 电力设备：投资方向转向泛在信息、电表和低压电器，5G需求带来新增长点。