20190630-中泰证券-医药生物行业月报：行业发展进入新常态，建议关注高景气子行业_20页_1mb

医药生物行业总结

核心内容

医药行业发展进入新常态，行业增速稳中有降，预计未来4年国内医药市场增速在3-6%之间。在医保支出增速放缓及带量采购等政策背景下，行业面临调整，但创新药及相关产业链仍是亮点。重点推荐的公司包括恒瑞医药、复星医药、药明康德、泰格医药等，建议投资者关注高景气子行业及具备成长潜力的龙头企业。

主要观点

1. 行业趋势：医药行业整体增速放缓，但创新药、医疗器械、医疗服务等细分领域持续保持高景气。
2. 政策影响：医改政策持续推进，药品和医用耗材集中采购、DRGS试点、医保支付方式改革等将推动行业向更高质量发展。
3. 创新药进展：恒瑞医药的卡瑞利珠单抗获批，预计下半年销售表现良好；信达生物、君实生物等在PD-1研究方面有重要进展。
4. 医疗器械进口替代：国内医疗器械企业如迈瑞医疗、安图生物等在高端市场具备竞争力，未来进口替代空间大。
5. 医疗服务增长：爱尔眼科、通策医疗等在Q1实现了30%和50%以上的增长，强者恒强逻辑持续。
6. 估值与市场表现：医药板块当前估值25倍PE，高于全部A股（扣除金融板块）的16倍，溢价率为58%。6月医药板块整体上涨1.85%，跑赢沪深300约3.6%。

关键信息

行业数据

• 上市公司数：293家
• 行业总市值：37181.89亿元
• 行业流通市值：16731.55亿元

重点公司表现

7月重点推荐组合表现

• 6月平均涨跌幅：7.31%
• 跑赢医药行业：5.46%
• 个股表现：
  • 恒瑞医药：6.18%
  • 复星医药：2.26%
  • 海思科：7.58%
  • 药明康德：9.44%
  • 健友股份：3.94%
  • 迪安诊断：1.37%
  • 泰格医药：15.89%
  • 九强生物：11.79%

行业热点

1. 医改政策：药品集中采购、DRGS试点、医保支付方式改革等政策明确，推动行业向高质量发展。
2. 《人类遗传资源管理条例》：规范临床试验，促进合理利用，提升生物安全。
3. 哮喘流行病学研究：国内哮喘患病率4.2%，患者未接受规范治疗，吸入制剂市场潜力大。
4. GSK新型药物上市：万瑞舒为治疗哮喘和慢阻肺的新药，有助于改善慢病管理。

风险提示

• 政策风险：行业处于政策密集落地期，一致性评价、两票制、创新药审批等存在不确定性。
• 药品质量问题：需持续关注药品安全性和质量。
• 医疗服务质量问题：需防范医疗事故和违反SOP的风险。

投资建议

推荐主线

1. 创新药产业链：关注恒瑞医药、复星医药、药明康德、泰格医药等。
2. 医疗器械进口替代：关注迈瑞医疗、安图生物等。
3. 医疗消费升级：关注智飞生物、长春高新、欧普康视等。
4. 医疗服务和零售连锁：关注爱尔眼科、通策医疗、益丰药房、国药一致等。

重点推荐

• 恒瑞医药：PD-1产品卡瑞利珠单抗获批，预计下半年销售增长。
• 复星医药：生物类似药、CAR-T产品等有望放量。
• 药明康德：全球领先的CRO企业，具备强大竞争力。
• 泰格医药：临床CRO龙头，订单充足，业绩高增长。
• 海思科：创新药HSK3486有望2020年上市，销售潜力大。
• 健友股份：肝素原料药景气周期，订单量持续增加。
• 迪安诊断：实验室业务拐点，创新产品进入产出阶段。
• 九强生物：营销改革带来增长，有外延并购预期。
• 天宇股份：沙坦原料药价格上涨，产能扩建。

附录信息

• 中药材价格：成都中药材价格指数基本稳定。
• 研究报告汇总：本期中泰医药小组发布多份研究报告，涵盖公司深度、行业周报、投资策略等。
• 投资评级说明：买入、增持、持有、减持为不同投资建议，分别对应不同的预期涨幅。

图表目录

• 图表1：中泰医药7月推荐组合
• 图表2：重点推荐组合6月表现
• 图表3：医药板块vs沪深300相对收益率
• 图表4：各行业月涨跌幅比较
• 图表5：医药子行业月涨跌幅比较
• 图表6：医药板块整体估值溢价（2019盈利预测市盈率）
• 图表7：医药板块整体估值溢价（扣除金融板块，2010年至今）
• 图表8：医药子板块估值对比（平均市盈率统计为2010年至今）
• 图表9：本月涨幅前15位公司（扣除ST股）
• 图表10：本月跌幅前15位公司（扣除ST股）
• 图表11：中国成都中药材价格指数图
• 图表12：本期中泰医药小组研究报告汇总
• 图表13：中泰证券主要覆盖公司及估值一览