20220912-东吴证券-医药生物行业跟踪周报_种植牙集采政策触底修复_建议关注通策医疗_26页_1mb

医药生物行业跟踪周报总结

核心内容概述

本周医药生物行业整体表现不佳，医药指数涨幅为 $-0.2%$，年初至今涨幅为 $-23.2%$，相对沪指的超额收益为 $-2.2%$、$-13.2%$。其中，化药、中药及器械等板块跌幅较小，而生物制品、医疗服务及商业等板块跌幅较大。光正眼科、迈普医学、浙江医药涨幅居前，复星医药、兰卫医学、康众医疗跌幅居前。

种植牙集采政策的出台，使得市场情绪有所修复。国家医保局对种植牙服务价格的调控目标设定为4500元，允许一定的市场化调节空间，相比此前地方政府的大幅降价，此次政策显得更为温和。政策旨在挤掉耗材带金销售、买卖客源的虚高空间，凸显医疗技术劳务价值，未来大型口腔连锁医院仍有较大发展空间。

主要观点

1. 种植牙集采政策对市场情绪的修复作用

• 政策背景：2022年9月8日，国家医保局发布《关于开展口腔种植医疗服务收费和耗材价格专项治理的通知》，明确三级公立医院种植牙医疗服务价格调控目标为4500元，允许放宽价格调控的情形。
• 降价幅度：相较此前宁波和蚌埠的政策，此次服务费降价幅度低于预期，约为25%-50%，而耗材价格预计降幅可能超过50%。
• 市场影响：政策对短期市场情绪具有一定的修复作用，且考虑到种植渗透率提升，对部分公司业绩影响相对较小。
• 建议关注：通策医疗，因其具备品牌效应、名医资源、规模优势和高技术诊疗能力。

2. 医药板块整体表现及配置思路

• 板块表现：本周医药板块大小市值个股活跃差异不大，机构重仓医疗服务板块在通策医疗带领下反弹，CXO及科研服务板块表现较弱，联影医疗等硬科技企业受到市场关注。
• 配置建议：
  • 低值耗材及消费医疗：推荐康德莱、鱼跃医疗，建议关注可孚医疗。
  • 医美：推荐爱美客、华熙生物、华东医药。
  • 眼科耗材及服务：推荐欧普康视、爱博医疗、爱尔眼科。
  • 医疗服务：推荐爱尔眼科、海吉亚医疗、三星医疗。
  • 生长激素：推荐长春高新，建议关注安科生物。
  • 疫苗：推荐智飞生物、康泰生物，建议关注万泰生物。
  • 中药：推荐太极集团，建议关注同仁堂、佐力药业。
  • 其它消费：推荐三诺生物，建议关注我武生物。
  • 创新药及产业链：推荐恒瑞医药、泰格医药、九洲药业、康龙化成。
  • BIOTECH类创新药：推荐荣昌生物、康宁杰瑞、康诺亚，建议关注百济神州、泽璟制药-U。
  • 血制品：推荐博雅生物，建议关注天坛生物。

关键信息

3.1. 创新药/改良药研发进展

• 康诺亚生物：CMG901拟纳入突破性治疗，用于治疗Claudin18.2阳性晚期胃癌。
• 礼来：替尔泊肽注射液上市申请获受理，是一款GIP/GLP-1受体双重激动剂。
• 拜耳：拜瑞妥（利伐沙班片）联合阿司匹林用于外周动脉疾病（PAD）成人患者。

3.2. 医疗器械领域

• 发展趋势：国内医疗器械行业处于黄金发展期，受益于消费升级和进口替代。
• 推荐企业：迈瑞医疗、理邦仪器等，不受集采影响，具备长期稳定发展的潜力。
• 重点方向：新技术、新术式带来的诊疗方向，如介入瓣膜、神经介入、癌症早筛等。

3.3. 疫苗领域

• 逻辑一：重磅疫苗进入收获期，业绩确定性高。
• 逻辑二：疫苗管理法出台，提升行业集中度，利好龙头。
• 逻辑三：新冠疫苗兑现在即，海内外已有多款获批上市，接种密集期来临。

3.4. 药店、医疗服务、医美领域

• 药店：疫情催化下表现亮眼，未来行业集中度和连锁化率将提升，推荐益丰药房、大参林、老百姓。
• 医疗服务：展现快速恢复能力和长期增长韧性，推荐爱尔眼科、三星医疗、海吉亚医疗。
• 医美：受益于消费升级，推荐爱美客、华熙生物、昊海生科、华东医药。

3.5. CXO/IVD/原料药领域

• CXO：行业长期具备壁垒和空间，中短期景气度高，推荐泰格医药、康龙化成、九洲药业、凯莱英、药明生物、药明康德、药石科技、昭衍新药。
• IVD：疫情对行业影响减弱，常规需求增长快，推荐新产业、安图生物、金域医学，关注迈克生物、万孚生物、迪安诊断、诺辉健康。
• 原料药：特色原料药需求稳定，推荐同和药业、司太立、普洛药业、天宇股份，关注华海药业。

风险提示

• 药品或耗材降价超预期；
• 新冠疫情反复；
• 医保政策进一步严厉。

附录

• 图表目录：
  • 图1：医药行业2021年初以来市场表现；
  • 图2：2007年9月至今期医药板块绝对估值水平变化；
  • 图3：医药板块估值情况；
  • 表1：本周建议关注组合；
  • 表2：宁波及蚌埠种植牙集采政策；
  • 表3：口腔种植医疗服务收费和耗材价格调整前后对比；
  • 表4：本周创新药以及改良药上市、临床申报一览表；
  • 表5：本周仿制药及生物类似物上市、临床申报一览表；
  • 表6：板块表现 (%)；
  • 表7：A股本周涨跌幅前十；
  • 表8：A股2022年初涨跌幅前十；
  • 表9：国内药品注册分类。

总结

本次周报重点分析了种植牙集采政策对医药板块的影响，认为此次政策降价幅度温和，有助于市场情绪修复，且对大型口腔连锁医院的业绩影响相对较小。此外，周报还对医药板块的细分领域如创新药、医疗器械、疫苗、药店、医疗服务、医美、CXO、IVD、原料药等进行了详细分析，并提供了具体的配置建议。整体来看，政策导向与市场情绪的改善为医药行业带来了新的发展机遇，但同时也需关注潜在的风险因素。