20221017-太平洋-今世缘-603369.SH-今世缘_增速环比改善_全年展望积极_5页_982kb

今世缘（603369）总结

核心内容

今世缘（603369）是一家位于食品饮料行业、白酒细分领域的上市公司。2022年前三季度，公司实现了总营收65.18亿元、归母净利润20.81亿元，分别同比增长22.18%和20.59%。其中，第三季度营收和净利润分别同比增长26.1%和27.2%，环比改善显著。公司全年营收目标为75亿元，争取80亿元，净利润目标为22.5亿元，争取23.5亿元，前三季度已超额完成营收和净利润的上限目标。

主要观点

1. 收入增长驱动因素

• 需求端：疫情后宴请消费场景回补，特别是南京和盐城大区受益明显。
• 产品端：国缘四开、对开等产品持续放量，推动收入稳健增长。
• 营销端：公司积极推行“百日大会战”，提升销售团队士气，完成年度目标进度超80%。

2. 产品结构优化

• 四开产品稳步增长，终端价稳定在450-460元/瓶。
• V3渠道批价回暖，成交价上升至600元/瓶左右。
• 公司加强V3在C端消费者的培育，开展婚宴买一赠一活动，提升产品吸引力。

3. 战略与组织调整

• 新管理层上任后，推进组织架构调整，设立“三部一司”结构（今世缘事业部、国缘事业部、V系事业部、高沟销售公司）。
• 实施“13445”战略，聚焦K系、V系发展，提升省外市场占比。
• 重点打造长三角（上海、浙江、安徽）三个省级战略市场。

4. 股权激励计划

• 2022年8月股权激励方案落地，10月完成股票期权授予。
• 2022年业绩目标为营收同比增长不低于22%，扣非净利润同比增长不低于15%。
• 2023年和2024年收入和利润目标分别为9715亿元、12211亿元，以及3098亿元、3858亿元，EPS分别为1.99元、2.47元、3.08元。

5. 投资评级与目标价

• 综合行业估值及公司区域龙头特征，给予2023年25倍PE，目标价62元。
• 维持“买入”评级。

关键信息

• 目标价：62元
• 昨收盘价：44.8元
• 行业分类：食品饮料 > 白酒Ⅱ
• 总股本/流通：1,254百万股
• 总市值/流通：56,202百万元
• 12个月最高/最低价：61.00元/40.07元
• 2022年1-9月营收/净利润：65.18亿元/20.81亿元
• 2022年全年目标：营收75亿元（争取80亿元），净利润22.5亿元（争取23.5亿元）
• 2022年完成进度：营收完成81.5%，净利润完成88.6%

盈利预测与财务指标

风险提示

• 省内竞争加剧：可能影响市场份额。
• 管理瑕疵：新管理层改革可能面临执行风险。
• 宏观经济波动：可能对白酒消费产生负面影响。

投资评级说明

销售团队信息