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今世缘（603369）事件点评总结

核心内容

2022年12月29日，今世缘召开“聚焦高质量，聚力新跨越”2022年发展大会，标志着公司进入全面提速阶段。此次事件点评首次对今世缘进行覆盖，给予“买入”评级，并对其未来发展前景充满信心。

主要观点

2021年发展回顾

• 业绩高增：公司全年业绩保持高增长，克服疫情影响，前三季度收入创历史新高，第四季度延续良好发展态势。
• 产品结构优化：国缘V系产品（超A类）同比增长120%，占比达10.7%；新版四开产品导入顺利，量价双升；D20/D30系列同比增长235%，表现亮眼。
• 区域结构优化：省内市场实现全域高增长，省外“2+5”重点板块增幅超35%，区域发展更加均衡。
• 管理与营销提升：公司进一步完善供应链体系，提升管理水平；成立V99联盟体，加强厂商合作，提升品牌势能。

2022年战略部署

• “好中求快”战略：公司提出“好字当头、能快则快”的发展方针，力争“五年目标提前完成”。
• 营销深化：继续推进“三化方略”和“四大战役”，聚焦V系、开系、今世缘品牌及省外市场，分别有重点部署。
• 组织架构调整：有序组建V9、国缘、今世缘三大品牌事业部及高沟销售公司，深化营销变革，提升运营效率。

未来展望

• 次高端市场红利：公司精准卡位次高端价位带，产品结构持续优化，预计未来将继续受益于次高端市场扩容。
• 股权激励催化：公司已启动股票回购，未来股权激励等利好政策落地将加速品牌势能与利润释放。
• 财务预测积极：预计公司2021-2023年EPS分别为1.56/1.98/2.52元，对应PE分别为37.2/29.4/23.0倍，成长性强劲。

关键信息

股票信息

• 当前价格：54.50元
• 52周价格区间：39.38-67.98元
• 总市值：68,370.25百万元
• 流通市值：68,370.25百万元
• 总股本：125,450.00万股
• 流通股本：125,450.00万股
• 日均成交额：718.60百万元
• 近一月换手率：0.97%

盈利预测

财务指标

现金流量预测

风险提示

1. 疫情反复导致消费受抑制；
2. 市场竞争加剧，费用可能上升；
3. 经济大幅波动可能导致白酒价格下滑；
4. 产品升级节奏不及预期；
5. 食品安全风险。

分析师信息

• 薛玉虎：食品饮料行业首席分析师，15年消费品从业及研究经验，多次获得新财富、金牛奖、水晶球等荣誉。
• 刘洁铭：上海交通大学企业管理硕士，CPA，10年食品饮料行业研究经验。
• 宋英男：复旦大学硕士，覆盖白酒、啤酒板块，曾任职于方正证券、东吴证券。
• 王尧：复旦大学物理系本科，伦敦政治经济学院硕士，覆盖软饮料、乳制品、休闲食品等板块，曾任职于方正证券。

投资评级标准

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业指数领先沪深300；
  • 中性：行业指数跟随沪深300；
  • 回避：行业指数落后沪深300。

• 股票投资评级：

  • 买入：相对沪深300涨幅20%以上；
  • 增持：相对沪深300涨幅10%-20%；
  • 中性：相对沪深300涨幅-10%~10%；
  • 卖出：相对沪深300跌幅10%以上。

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