20240727-浙商证券-今世缘-603369.SH-今世缘更新报告_上市十载谱写百亿辉煌_决胜全年迎双百亿征程_4页_727kb

今世缘（603369）公司更新报告总结

事件与背景

• 上市十周年：今天标志着今世缘自2014年上市以来的第十个年头（2024年7月27日），并在7月17日举行“决战100天，决胜全年度”誓师大会，强调全面达成双百亿目标的决战姿态。

复盘：发展历程与成就

• 国缘品牌自2004年创立起便定位高端，经历了五代升华：第五代国缘四开主打四大升级（包装、品质、工艺与数智化控制），2024年3月出厂价上调20元/瓶且执行配额制，巩固核心单品结构。
• 营收从2014年的24亿元高速增长至2023年的101亿元，跻身全国前十大白酒企业，实现了百亿里程碑，并在高端化与全国化布局中取得显著成效。

决胜2024：攻坚全年目标

• 总体态势：上半年虽面临压力，但动销良好、产品结构优化、渠道库存合理、员工士气高涨，呈现出稳中向好局面。预计全年可能超额达成营收122亿元、净利润37亿元的目标，并为2025年冲击150亿营收打下基础。

产品层面

• 主力产品：四开（核心）、对开、淡雅、V3，其中V系列收入占比8%-9%，增速快于四开，V3属新费率区产品，增长迅速。
• 路径：维持现有品牌的市场占有，逐步向价格两端延伸。

渠道层面

• 实施配额制与提价以提升渠道健康度和控制库存。

品牌层面

• 全国化与高端化加速，品牌宣传同步升级。省外市场正强化布局，长三角为核心。

市场层面

• 省内仍有空间，省外市场逐步突破，模式依赖分区深耕、产品层级提升。

盈利预测与估值

• 浙商证券给出的多年份增长预期：2024–2026年收入CAGR 224%以上，净利润增速223%以上，对应PE分别为1499、1226和1033倍，维持“买入”评级。

关键催化剂与风险

• 积极因素：白酒消费需求恢复超预期、国缘销售持续强劲。
• 风险提示：消费需求低于预期，国缘动销不及预期。

结论

基于历史基础，今世缘仍处于能量积聚与战略扩展时期，高端化与全国化双维度推进，增长动力强劲。