20211219-国信期货-有色（铜铝）周报_有色板块分化_铜弱铝强震荡修复_40页_3mb

有色板块分化，铜弱铝强震荡修复

核心内容

本周，有色板块出现分化，铜和铝的表现呈现不同趋势。铜价受欧美央行政策指引影响较大，整体偏弱；铝价则因国内政策支持及行业调整表现出较强韧性。全球市场在疫情和经济复苏的背景下，呈现震荡修复态势。

主要观点

• 国际政策影响：美联储12月会议释放鹰派信号，加速缩减债券购买规模，并暗示2022年将有多次加息。此政策对铜价形成压力，但中国加大跨周期政策调节力度，增强了市场信心，对全球大宗商品形成支撑。
• 国内政策支持：中国财政和货币政策的稳定作用，有助于缓解全球经济增长的不确定性，对铜铝等工业金属价格形成支撑。
• 行业政策影响：国内对电解铝等高耗能行业加强监管，导致有色板块内部出现分化，铝价表现优于铜价。
• 市场预期与资金流动：铜铝价格反弹中弹性较强，市场方向尚未明确，建议投机客户谨慎操作，加工企业以套期保值为主。
• 技术与政策驱动：新能源革命推动铜铝需求增长，但短期内技术影响力被高估，长期影响仍需观察。
• 中国铜铝消费潜力：中国铜消费基数大，但单位GDP消费强度高，未来增速放缓。铝消费则在“双碳”政策推动下，经历产能调整与结构性优化。

关键信息

铜市场分析

• 供需结构：铜产业链供需紧平衡，供应弹性远小于需求弹性。
• 消费潜力：中国作为全球最大电动汽车市场，推动铜需求增长。
• 消费达峰预测：参考工业化国家经验，中国铜消费峰值预计在2025-2030年之间。
• 价格影响因素：铜价是全球经济复苏预期的重要晴雨表，受货币政策、经济增长等多因素影响。

铝市场分析

• 政策影响：双碳政策推动电解铝产能调整，形成产能天花板。
• 产能转移：铝产能向清洁能源地区转移，优化能源结构。
• 需求增长：新能源汽车、光伏及风电等领域推动铝需求增长，预计未来十年占比将提升。
• 结构性矛盾：铝产业链存在上游资源自给率低、下游技术依赖等问题。

市场趋势与投资建议

• 短期走势：铜铝价格短期将震荡修复，需警惕市场情绪反转及资源地供应收紧。
• 投资策略：建议投机客户避免重仓单边操作，加工企业应以锁定利润为主。
• 长期展望：冬去春来，市场方向明确后，铜铝将有结构性反弹机会。

新技术与长期趋势

• 技术影响力：新技术短期影响常被高估，长期影响则被低估。
• 新能源革命：推动铜铝消费增长，但需注意其对传统能源结构的替代过程。
• 碳排放与能源结构：中国铜铝生产占全球碳排放比重高，未来需进一步优化能源结构。

市场分析框架

• 基本面分析：关注经济周期、行业政策、供需关系等。
• 技术面分析：用于判断短期价格趋势。
• 金融面分析：金融资本流动、套利交易、流动性变化等。
• 流动性晴雨表：金融市场的资金流向与价格走势密切相关。

金融与经济的关系

• 金融非直接经济晴雨表：更多反映流动性变化，而非经济基本面。
• 流动性跟踪：包括供给端、融资端和需求端的指标，如基础货币、货币供应量、固定资产投资等。

未来投资方向

• 知天时地利：需关注经济波动周期、政策导向、市场情绪及资金偏好。
• 把握趋势：经济趋势明朗后，市场将有更明确的方向。

重要免责声明

本报告内容由国信期货撰写编译，仅供参考，不构成投资建议。报告内容及数据来源均公开，不保证其准确性与完整性。任何使用本报告的机构和个人需注明出处，并不得擅自修改或引用。