20220121-光大证券-管道行业动态报告_关注国家水网_地下管网建设带来的管道产品投资机会_13页_1mb

行业研究总结：国家水网与地下管网建设对管道产品的影响

核心内容

国家水网和地下管网建设正在成为基建投资的重要方向，这为管道产品行业带来了显著的投资机会。随着政策支持和基础设施升级需求的增加，离心球墨铸管和钢管等金属管道材料的需求将大幅增长。

主要观点

• 政策推动：自2021年12月以来，国家密集出台地下管网与水利建设相关政策，强调管网改造与建设的重要性，目标是到2025年城市供水管网漏损率控制在9%以内，再生水利用率提升。
• 管道需求增长：国家水网与地下管网建设将拉动管道行业需求，尤其是金属管道，如钢管和离心球墨铸管。
• 管材应用分析：
  • 塑料管道主要用于小口径供水管道和建筑管道，但在大口径供水管道和市政主干管中应用有限。
  • 钢管因其高强度、抗压性好，广泛应用于供水系统，尤其在供热、供气、消防等领域。
  • 离心球墨铸管因其优异的抗腐蚀性和抗震性，正逐步替代灰铸铁管和钢管，成为市政供水管道的首选材料。
• 市场格局：离心球墨铸管行业技术壁垒高，竞争格局稳定，CR4产能占比达50%。相比之下，钢管行业竞争激烈，企业数量众多。
• 盈利能力：离心球墨铸管产品毛利率高于钢管产品，如新兴铸管毛利率达21.3%，显著优于其他钢管企业。
• 价格与成本：离心球墨铸管价格和加工费均处于2011年以来的高位，显示其市场需求旺盛。

关键信息

管材市场现状

• 2013年数据：
  • 金属管材在城市公共供水管道中占比62%。
  • 离心球墨铸管占比34%，高于钢管（10%）和灰铸铁管（18%）。
• 2020年数据：
  • 塑料管产量1635万吨，对应产值1154亿元。
  • 无缝钢管产量2788万吨，产值1248亿元。
  • 焊接钢管产量6167万吨，产值2550亿元。
  • 铸铁管产量853万吨，产值477亿元。
• 佛山市禅城区案例：
  • 金属管材占比75%，塑料管仅占8.4%。
  • 塑料管主要用于外径小于300mm的管道，抗压能力有限。

管材特性与应用场景

投资建议

• 受益标的：新兴铸管、友发集团、金洲管道、常宝股份。
• 理由：
  • 离心球墨铸管在市政管网和水利领域应用广泛，需求增长空间大。
  • 钢管在供水系统中需求稳定，尤其在供热、供气、消防等领域。
  • 当前离心球墨铸管价格和加工费处于历史高位，显示下游需求强劲。
  • 离心球墨铸管行业盈利能力和竞争格局优于钢管行业。

风险提示

• 国家水网和地下管网建设若未达预期，将影响金属管道需求。
• 金属管道行业若出现供大于求，将对盈利能力造成压力。

重点公司盈利预测与估值

行业与沪深300对比

• 钢铁行业整体表现优于沪深300，建议增持。

估值方法与分析师声明

• 报告分析基于合理假设，存在一定的不确定性。
• 分析师具有合法执业资格，独立出具报告，对内容和观点负责。
• 报告不构成投资建议，投资者需自行承担风险。

法律声明

• 报告由光大证券股份有限公司制作，仅限特定客户使用。
• 未经书面许可，不得复制、转载或引用。
• 保留一切版权和法律追责权利。