食品饮料行业2018Q3业绩总结之大众消费品：需求仍有韧性、龙头更显稳健-20181105-申万宏源-23页-1mb

食品饮料2018Q3业绩总结：大众消费品表现分析

核心内容

2018年第三季度，食品饮料行业整体表现稳健，部分子行业如调味品、啤酒和食品综合板块展现出较强的抗周期能力和增长韧性。尽管整体消费环境有所回落，但龙头企业的市场份额和盈利能力依然稳定，部分公司通过提价、产品结构优化及费用控制实现了业绩增长。

主要观点

• 需求韧性显现：在高基数背景下，必选消费子行业仍保持增长，尤其是调味品和乳制品，显示出较强的抗风险能力。
• 龙头稳健增长：伊利、海天味业等龙头企业保持收入和利润的稳健增长，市占率和品牌影响力持续增强。
• 行业分化明显：部分公司因成本上涨、疫情等影响出现收入和利润增速放缓，但整体行业仍具备增长潜力。
• 盈利能力波动：受原材料成本上涨及市场竞争影响，部分行业毛利率和净利率承压，但龙头公司通过优化结构和费用控制逐步改善。

关键信息

1. 乳制品行业

• 收入表现：2018Q3乳制品行业重点公司收入275亿元，同比增长7.46%，环比略有下降。
• 利润表现：净利润17.61亿元，同比下降4.94%，但降幅较前一季度有所收窄。
• 盈利能力：毛利率为35.09%，环比下降1.9%，同比下降1.25%。销售费用率24.09%，同比上升2%，但环比下降2.05%。
• 市占率：伊利在常温液态奶的市占率达到36.9%，同比提高2.7%。
• 展望：预计2018Q4及2019年行业盈利能力将有所回升，但短期内仍面临挑战。

2. 调味品行业

• 收入表现：2018Q3调味品行业重点公司收入65.43亿元，同比增长13.98%，环比略有放缓。
• 利润表现：净利润14.04亿元，同比增长27.47%，利润增速显著高于收入增速。
• 盈利能力：毛利率43.44%，环比和同比均略有下降。净利率21.46%，同比提升2.27%。
• 趋势：行业具备较强的成本转移能力，提价和产品结构优化有助于提升毛利率和净利率。

3. 肉制品行业

• 收入表现：2018Q3肉制品行业重点公司收入223.56亿元，同比增长3.87%，环比略有加速。
• 利润表现：净利润14.03亿元，同比增长2.31%，但环比明显放缓。
• 盈利能力：毛利率16.2%，环比和同比均略有下降。净利率6.28%，同比略降0.1%。
• 影响因素：非洲猪瘟疫情对屠宰业务影响较大，但随着禁运解除，预计Q4收入将有所恢复。

4. 食品综合板块

• 收入表现：板块内公司收入增长分化明显，洽洽食品、汤臣倍健、安井食品等表现亮眼。
• 利润表现：净利润增长同样分化，洽洽食品和克明面业因提价和费用优化实现显著增长。
• 盈利能力：毛利率普遍承压，但部分公司通过提价和优化结构实现毛利率提升。
• 费用控制：期间费用率整体稳中有降，部分公司因市场拓展和竞争加剧费用率上升。

5. 啤酒行业

• 收入表现：2018Q3啤酒行业收入148.13亿元，同比增长1.91%，延续正增长趋势。
• 利润表现：净利润13.15亿元，同比增长13.33%，连续四个季度实现双位数利润增长。
• 盈利能力：毛利率39.43%，同比下降1.78%，主要受青岛啤酒毛利率下滑影响。
• 趋势：产品高端化持续推进，均价提升有助于利润增长。

投资建议

• 龙头公司：伊利、海天味业等龙头企业表现稳健，建议持续关注。
• 成长型公司：汤臣倍健、洽洽食品等在提价和产品结构优化方面表现突出，具备较强增长潜力。
• 风险提示：部分公司如双汇发展、中炬高新受成本上涨和疫情等因素影响，增速放缓，需关注其后续表现。

行业趋势

• 需求韧性：食品饮料行业整体需求依然稳健，尤其在调味品和乳制品领域。
• 盈利能力：行业盈利能力整体有所改善，但受成本和竞争影响，部分公司仍面临压力。
• 长期展望：随着行业竞争格局趋于稳定和龙头公司市场份额持续扩大，未来盈利能力有望逐步回升。

关键数据汇总

总结

2018Q3食品饮料行业整体表现稳健，尤其是调味品和乳制品板块展现出较强的抗周期能力和增长韧性。龙头企业如伊利、海天味业等保持增长，部分公司如洽洽食品和汤臣倍健通过提价和产品优化实现显著增长。尽管部分行业面临成本压力和市场竞争，但整体来看，食品饮料行业具备较强的市场竞争力和增长潜力，建议投资者关注具备稳定增长和成本控制能力的龙头企业。