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食品饮料行业周报总结（2018年11月5日）

核心内容概述

本报告为华鑫证券发布的食品饮料行业周报，分析了2018年11月上旬的市场表现、行业动态及投资建议。报告指出食品饮料行业整体表现相对稳定，但部分子板块如白酒表现欠佳，行业面临一定的增长压力与政策风险。

市场表现回顾

1.1 上周SW食品饮料跑输沪深300指数

• 上周主要指数均上涨，其中上证综指上涨2.99%，深证成指上涨4.83%，创业板指上涨6.74%，沪深300上涨3.67%。
• SW食品饮料指数上涨1.41%，低于沪深300指数2.26个百分点。
• 申万28个一级行业指数中，食品饮料排名靠后，仅高于采掘、银行。

1.2 各子板块表现

• 涨幅前三：食品综合（+6.95%）、啤酒（+6.27%）、其他酒类（+5.83%）。
• 跌幅前三：葡萄酒（-39.11%）、软饮料（-34.91%）、其他酒类（-34.02%）。
• 白酒板块下跌0.53%，受行业龙头三季度业绩低于预期、消费税调整预期、高端白酒需求不确定性及“控烟控酒”政策影响。

1.3 2018年初至今SW食品饮料指数排名

• 2018年初至今，SW食品饮料指数下跌20.19%，跑输沪深300指数1.82个百分点。
• 在申万28个一级行业指数中，排名第七。
• 各子行业中，调味发酵品表现较好，上涨7.97%，而葡萄酒、软饮料等表现较差。

1.4 估值处于历史中位水平

• 截至2018年11月2日，食品饮料行业动态估值为23.01X，处于近四年较低水平。
• 在申万一级行业中，估值排名第八。

行业及公司动态回顾

2.1 1-9月份酒、饮料和精制茶制造业利润总额同比增长17.1%

• 全国规模以上工业企业利润总额同比增长14.7%，其中酒、饮料和精制茶制造业利润总额同比增长17.1%。
• 主营业务收入同比增长9.4%，酒类行业同比增长8.5%。

2.2 酒类进境关税下调10%

• 自11月1日起，酒类商品进境关税下调10%，有利于进口酒类产品销售。

2.3 三季度网上购酒排行：高度白酒、进口啤酒、直采红酒最热

• 高度白酒、进口啤酒、直采红酒和洋酒成为消费热点。
• 京东第三季度酒水销量中，茅台飞天居首，洋河蓝色经典海之蓝位列第二。
• 进口啤酒品牌如虎牌、嘉士伯、喜力等表现突出，海外直采红酒占据销量榜前列。

2.4 洋酒或该“走花路”

• RIO鸡尾酒在销量榜中表现亮眼，吸引大量女性消费者。
• 茅台集团跨界扩张，新增房地产开发、互联网等经营范围，已涉足金融、物流、电商等领域。

2.5 苏格兰威士忌出口中国额度增长34.8%

• 2018年上半年苏格兰威士忌出口中国总量为810万瓶，同比增长34.8%。
• 中国成为苏格兰威士忌出口增长最快市场之一。

2.6 茅台集团跨界提速

• 茅台集团在房地产、金融、互联网等领域均有布局。
• 2018年7月开始对下属公司进行清理整合，计划2019年底前完成。

2.7 工商银行与五粮液集团签署战略合作协议

• 双方将在融资、结算、电子银行、国际业务等多个领域深化合作。
• 工商银行为五粮液提供资源支持，助力其高端白酒市场拓展。

2.8 未来公司50强出炉，海天、怪物饮料入选

• 海天味业以市值295亿美元位列未来公司50强第43位。
• 面对中美贸易战，海天等调味品企业面临成本上升压力。

2.9 双汇香肠疑检出非洲猪瘟病毒

• 台湾检出疑似非洲猪瘟病毒的“双汇”香肠，基因片段与大陆病毒株相似度达100%。
• 双汇公司回应称正在核实相关信息，暂未接到大陆相关部门通知。

2.10 光明乳业业绩下滑，常温乳制品销售欠佳

• 光明乳业2018年1-9月营收下降5.71%，净利润下降25.53%。
• 人事变动与市场竞争加剧是业绩下滑的重要原因。
• 公司生产经营正常，高层已调整到位。

本周观点

• 食品饮料行业市场略有回升，但白酒子板块三季报表现不佳，低于市场预期。
• 白酒行业增速已进入新常态，100%以上的增速不可持续。
• 个人所得税改革减轻了部分居民税负，有利于消费增长。
• 建议关注区域型白酒龙头、调味发酵品、休闲食品、保健品等，推荐估值具有相对优势的上市公司，如山西汾酒、古井贡酒、好想你、中炬高新、汤臣倍健等。

风险提示

• 消费增速不达预期
• 行业政策变动风险
• 食品安全问题

投资评级说明

• 行业评级：增持（明显强于沪深300指数）
• 个股评级：推荐（预期个股相对沪深300指数涨幅 >15%）、审慎推荐（5%—15%）、中性（±5%）、减持（-15%—-5%）、回避（< -15%）

分析师信息

• 万蓉：英国赫尔大学商业管理硕士，主要研究领域为大消费行业。