20240915-国金证券-轻工造纸行业周报_继续重视新型烟草布局主线_8月宠食_个护电商表现靓丽_16页_2mb

行业观点总结

一、家居板块

1. 内销：7-8月家居卖场客流量环比下降，Q3行业景气度较低；各地“以旧换新”补贴政策落地，有望拉动需求。多数企业业绩基数降低，下半年下滑风险较小。
2. 外销：8月家具出口同比下滑45%，补库逻辑接近尾声，但跨境电商扩张及降息预期下，具备α的企业更具投资价值。
3. 投资建议：
   • 关注内销大家居龙头企业（品类融合、整装渠道优势）
   • 单品类渗透率提升的企业
   • 技工贸一体化或品牌化的出口企业
   • 推荐索菲亚、顾家家居、欧派家居、恒林股份、名创优品

二、新型烟草板块

1. 海外市场：新型烟草渗透率持续提升，美国非法产品监管趋严，合规市场扩容可期。
2. 国内市场：执法趋严及口味优化下，合规产品销售逐季回升。
3. 投资建议：
   • 思摩尔最艰难时期已过，主业改善明显，新业务增长潜力大
   • 推荐思摩尔国际

三、造纸包装板块

1. 文化纸：价格回落企稳，阔叶浆价格有所下跌。
2. 特纸：4Q盈利弹性扩大，关注优质格局企业高分红机会。
3. AI赋能：换机需求增加，3C电子包装产业链企业受益
4. 投资建议：
   • 推荐太阳纸业、仙鹤股份、华旺科技
   • 关注五洲特纸

四、轻工消费宠物板块

1. 宠食行业：8月线上GMV同比增长23%，麦富迪品牌持续领先；高客单价医美牙膏放量显著。
2. 个护品牌：自由点、冷酸灵等品牌增速提升
3. 名创优品：印尼首家全球最大店Miniso I PLand开业，品牌力提升
4. 其他动态：恒安国际业绩改善，24H1净利润同比增长149%

投资建议汇总

1. 家居：索菲亚、恒林股份、名创优品
2. 新型烟草：思摩尔国际
3. 造纸包装：太阳纸业、仙鹤股份
4. 轻工消费：中宠股份

风险因素

1. 地产竣工恢复低于预期
2. 原材料价格上涨
3. 新品推广不及预期
4. 汇率大幅波动