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酒鬼酒（000799SZ）业绩点评报告总结

2023年4月29日，华鑫证券发布酒鬼酒公司事件点评报告，维持“买入”评级。

业绩概况

• 2022年公司营收405亿元，同比增长19%，归母净利润105亿元，同比增长18%。业绩略低于预期，原因包括Q4和Q1同比下降。
• 2023年第一季度，营收96.5亿元，同比下降43%，归母净利润30亿元，同比下降42%，但财务指标显示毛利率和净利率改善。毛利率2022年为79.63%，2023Q1上升至81.54%；净利率2023Q1达31.12%，有提升。

关键战略与市场表现

• 产品策略：内参系列增长12%，红坛等新品放量，管理改革稳定市场，渠道库存改善。
• 区域覆盖：省内市场高度渗透，全国化扩张加速，国外收入微增。
• 费用与现金流：2022年销售费用率上升，但2023Q1经营活动现金流显著改善。

盈利预测

• 预计2023-2025年每股收益（EPS）分别为4.01元、4.91元、5.95元；
• 当前股价对应2023年预测市盈率（PE）为28倍，2024年降至23倍，2025年进一步下降至19倍；
• 维持“买入”评级，基于全国化扩张潜力和产品结构提升。

风险提示

• 风险包括宏观经济下行、内参增长不及预期、省外扩张放缓，以及红坛放量预期未达目标。

股票评级与分析师观点

• 称公司全国化扩张为长期机会，建议关注季报改善趋势。
• 分析师孙山山等强调基本面改善潜力。

注：本总结基于华鑫证券报告，内容为提取的核心信息。