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酒鬼酒（000799.SZ）公司事件点评报告总结

核心内容

2023年2月23日，酒鬼酒在深圳召开2022年度经销商大会，展示其在渠道建设、产品策略及全国化扩张方面的进展。分析师孙山山对酒鬼酒的未来发展持积极态度，维持“买入”投资评级。

主要观点

渠道与终端建设

• 优商团队策略：公司近三年千万级以上客户数增长111%，通过优商团队提升渠道效率。
• 终端布局：自2020年起，酒鬼酒大力推动核心终端建设，截至当前，已拥有581家专卖店，核心终端及专卖店数量分别增长240%和163%。
• 未来规划：计划通过“百城千店”工程，建立1000+专卖店、5000+形象店及10万+核心店，强化消费者触达能力，深化品牌文化与工艺传播。

产品策略与内参价值回归

• 内参产品：公司发布多款内参文创产品及54度经典内参产品，以精品、限配额形式进行文化赋能，提升产品价值与价格。
• 控货与限额：2022年底以来，内参销售公司发布多条控货、限额通知，推动价值回归。
• 圈层营销：2023年公司将加强圈层营销和C端运营，以消费者为中心提升品牌影响力。

全国化扩张与市场布局

• 基地市场：公司聚焦湖南、河南、山东、江苏、广东等核心市场，做牢基础。
• 高地市场：在北京、上海、深圳等一线城市持续打造样板市场，推动全国化布局。
• 精细化管理：在扩大市场的同时，注重管理精细化，提升运营效率。

关键信息

财务数据与盈利预测

• 股价与市值：当前股价为154.62元，总市值502亿元，总股本325百万股。
• 52周价格范围：102.05-185.81元。
• 日均成交额：1045.79百万元。
• 盈利预测：
  • 2022-2024年EPS：3.33/4.16/5.44元。
  • PE估值：当前PE为46倍，预计2024年PE为28倍。
  • 收入与利润：预计2022-2024年营业收入分别为4082/5043/6496百万元，归母净利润分别为1083/1351/1769百万元。
  • 毛利率与净利率：毛利率稳定在79.2%-79.5%，净利率持续提升，从26.2%增长至27.2%。
  • ROE：ROE维持在25%-26.3%之间，显示公司盈利能力稳健。

现金流与资产负债情况

• 经营活动现金流：预计2022-2024年分别为1447/1829/2286百万元，保持稳定增长。
• 投资活动现金流：2022年后趋于稳定，预计2023-2024年分别为33/32百万元。
• 筹资活动现金流：持续为负，预计2022-2024年分别为-271/-324/-407百万元。
• 资产负债率：预计从41.4%下降至35.5%，显示公司财务结构优化。

风险提示

• 宏观经济下行风险：可能影响消费能力与市场表现。
• 内参增长不及预期：内参作为核心产品，增长若不达预期将影响整体业绩。
• 省外扩张不及预期：公司计划扩大全国化布局，若省外市场进展缓慢将影响战略目标。
• 红坛放量不及预期：红坛作为大单品，若放量不达预期将影响品牌价值与市场份额。

投资建议

• 评级：维持“买入”投资评级。
• 预期涨幅：预测个股相对沪深300指数涨幅＞20%。

证券分析师承诺与免责条款

• 分析师资质：孙山山具有证券投资咨询执业资格，研究观点独立、客观。
• 免责声明：报告基于公开资料，信息准确性与完整性无法保证，不构成投资建议，投资者需独立评估。

总结

酒鬼酒在渠道与终端建设、产品策略及全国化扩张方面均取得显著进展，未来有望进一步提升市场份额与品牌价值。公司财务状况稳健，盈利预测乐观，但需关注宏观经济波动及产品市场表现等潜在风险。