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海目星（688559）公司点评总结

核心内容概述

海目星（688559）是一家专注于锂电激光设备研发与生产的机械设备企业，近年来在动力电池设备领域实现了快速增长。公司产品结构持续优化，订单增长显著，为未来业绩高增长奠定基础。分析师冯胜与谢校辉维持“增持”评级，认为公司具备良好的成长性和市场前景。

主要观点

成长性分析

• 营收增长：2021年上半年，公司实现营业收入5.52亿元，同比增长20.56%；预计2021-2023年营业收入分别为19.88亿元、31.43亿元、48.27亿元，年均复合增长率显著。
• 净利润增长：2021年上半年实现归母净利润0.33亿元，同比增长42.91%；预计2021-2023年净利润分别为1.21亿元、2.51亿元、4.42亿元，净利润率逐步提升。
• 订单增长：截至2021年6月底，公司新增订单21.78亿元，同比增长115.43%；在手订单32.60亿元，同比增长130.95%，其中动力电池在手订单28.28亿元，同比增长151.60%，成为公司未来业绩增长的核心驱动力。

盈利能力分析

• 毛利率：2021年上半年销售毛利率为32.28%，同比下降4.04个百分点，主要由于产品结构变化，动力电池设备平均毛利率为31.47%，低于消费电子类产品。
• 净利率：2021年上半年净利率为6.1%，预计2021-2023年净利率分别为6.1%、8.0%、9.2%，呈现稳步提升趋势。
• ROE：2021年上半年净资产收益率为8.06%，预计2021-2023年分别为8.06%、14.31%、20.16%，盈利能力持续增强。

营运能力分析

• 资产周转率：2021年上半年总资产周转率为0.5，预计2021-2023年分别为0.5、0.6、0.7，营运效率逐步提升。
• 应收账款周转天数：2021年上半年为181.10天，同比增加8.98天，显示应收账款管理有所弱化。
• 存货周转天数：2021年上半年为609.96天，同比增加130.22天，主要由于订单快速增加导致库存积压。

关键信息

产品结构与市场地位

• 公司动力电池设备收入占比由2020年的11.30%提升至2021年上半年的41.47%，成为主要收入来源。
• 公司产品包括高速激光制片机（业内率先量产）和电芯装配线（提供整条装配线解决方案），客户涵盖CATL、中航锂电、蜂巢能源及特斯拉等头部企业。

行业前景

• 全球动力电池行业正经历新一轮扩产潮，预计2021-2022年锂电激光设备市场年均规模超过130亿元，2023年将达到180亿元。
• 海目星作为锂电激光设备龙头，有望充分受益于行业增长，打开高成长空间。

财务指标预测

风险提示

• 动力电池行业扩产不及预期
• 公司拿单进度不及预期
• 新产品研发不及预期

投资评级说明

• 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间
• 行业评级：若行业评级为增持，预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上

估值与财务比率

总结

海目星在动力电池设备领域表现突出，订单增长迅速，产品结构优化显著，未来业绩增长潜力大。尽管上半年毛利率和营运能力有所下滑，但公司凭借技术优势和市场拓展，有望在行业扩张中实现盈利提升。分析师维持“增持”评级，认为公司具备良好的成长性和估值吸引力。