20221030-西南证券-海目星-688559.SH-业绩大幅增长_光伏业务取得突破_4页_1mb

报告摘要

公司2022年三季报显示，其业绩实现大幅增长，成为激光自动化设备领域的领军企业。公司业务涵盖动力电池设备和光伏激光设备，其中光伏业务取得重要突破，成为公司未来发展的新引擎。

业绩增长显著：2022年前三季度公司实现营业收入23.7亿元，同比增长130.9%；归母净利润2.2亿元，同比增长507.7%。其中，Q3单季度营收11.8亿元，同比增长147.9%；归母净利润1.3亿元，同比增长3269.0%。
在手订单充足：截至2022年9月30日，公司新签订单约47亿元（含税），同比增长88%；在手订单约为73亿元（含税），同比增长135%。
盈利能力提升：公司2022年前三季度整体毛利率为34.2%，同比提升6.0个百分点；净利率为9.1%，同比提升5.6个百分点。费用率整体下降，其中销售费用率和管理费用率分别同比下降1.2和3.0个百分点。
光伏业务突破：公司于2022年4月获得晶科能源10.67亿元的Topcon激光微损设备订单，这是其光伏激光及自动化设备首次获得大规模订单。10月公司宣布海目星光伏高效电池关键激光设备订单批量出货，标志着公司在光伏领域实现了技术突破。
未来成长空间大：公司预计2022-2024年EPS分别为1.75、3.82、5.33，归母净利润未来三年复合增速为114%。公司被维持“买入”评级。

指标/年度	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入(百万元)	1984.33	4109.40	7013.62	9205.55
增长率	50.26%	107.09%	70.67%	31.25%
归属母公司净利润(百万元)	109.17	353.40	769.91	1074.57
增长率	41.14%	223.71%	117.86%	39.57%
每股收益EPS(元)	0.54	1.75	3.82	5.33
PE	133	41	19	14
PB	9.44	7.77	5.66	4.16

毛利率：2022年前三季度为34.2%，Q3为34.5%，环比提升0.2个百分点。
净利率：2022年前三季度为9.1%，Q3为10.7%，环比提升0.1个百分点。
费用率：2022年前三季度期间费用率为23.6%，同比下降0.6个百分点。其中，销售费用率、管理费用率、研发费用率分别同比下降1.2、3.0、3.5个百分点，财务费用率同比提升0.1个百分点。

公司作为激光自动化设备领域的领军企业，锂电业务处于快速增长阶段，光伏业务取得突破，未来成长空间大。预计2022-2024年EPS分别为1.75、3.82、5.33，公司归母净利润未来三年复合增速为114%。基于其业绩增长和业务拓展，公司被维持“买入”评级。

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率	24.92%	31.21%	31.83%	32.02%
三费率	11.88%	21.33%	19.50%	18.96%
净利率	5.49%	8.60%	10.98%	11.67%
ROE	7.08%	18.91%	29.98%	30.80%
EBITDA/销售收入	8.21%	12.07%	14.13%	14.65%
资产负债率	72.50%	75.29%	78.37%	76.71%
股息率	0.00%	0.15%	0.49%	1.06%