深度报告-20210831-浙商证券-海目星-688559.SH-海目星首次覆盖报告_激光锂电设备双轮驱动_动力电池业务打开成长空间_33页_4mb

海目星（688559）详细总结

核心内容概述

海目星是一家专注于激光与锂电自动化设备研发、设计、生产及销售的领先企业，成立于2008年，并于2020年在科创板上市。公司业务涵盖动力电池、通用激光及显示/脆性材料精密激光三大领域，其中动力电池激光设备是新兴增长点，预计未来将逐步取代通用激光设备成为主要收入来源。

主要观点

• 双轮驱动增长：公司依靠激光设备和锂电设备双业务推动业绩增长，其中动力电池业务增长最快。
• 行业高景气度：受益于新能源汽车快速渗透和动力电池扩产需求，锂电设备市场空间巨大，预计2025年全球锂电设备市场规模达2000亿元，中国为700亿元。
• 高增长潜力：公司过去四年营收和净利润CAGR分别为45%和76%，2021-2023年预计营收增长53%/68%/40%，净利润增长93%/103%/80%。
• 技术优势：公司产品具备高精度、高效率和低使用成本等优势，且在激光设备研发和应用方面处于行业领先地位。
• 客户绑定与订单增长：公司与中航锂电深度绑定，2021年上半年新增订单26.4亿元，其中中航锂电占比高达74.6%。

关键信息

财务表现（单位：亿元）

市场空间预测

• 激光设备市场：2020年全球市场空间为165亿美元，预计2021年增速15%，2025年全球激光设备市场空间预计达250亿美元。
• 锂电设备市场：预计2025年全球锂电设备市场规模接近2000亿元，中国锂电设备市场空间达695亿元，2025年全球新能源汽车渗透率预计达20%，2030年达45%。

业务结构

• 通用激光设备：营收占比最高，达51%。
• 动力电池激光设备：营收增速最快，2020年营收占比37%，预计未来将逐步成为核心收入来源。
• 显示及脆性材料精密激光设备：营收占比6%，但技术含量高，应用领域广泛。

未来增长逻辑

1. 短期业绩超预期：因动力电池产能缺口，设备厂商供不应求，公司订单充足，业绩弹性大。
2. 深度绑定大客户：与中航锂电、宁德时代等龙头企业合作密切，2021年上半年获订单26.4亿元，其中中航锂电占比74.6%。
3. 研发投入高：2020年研发费用占比8.1%，行业领先，积极布局新一代技术产品。
4. 长期成长空间大：锂电+激光设备市场规模将超3000亿元，公司有望受益于行业增长。

投资建议与估值

• 目标市值：182亿元，预计2022年PE为60倍。
• 评级：首次覆盖，给予“买入”评级。
• 风险提示：
  • 8197.875万股首发股于2021年9月9日上市流通。
  • 新能源汽车销量不及预期。
  • 设备行业竞争加剧。

结论

海目星在激光和锂电自动化设备领域具备较强竞争力，受益于新能源汽车和动力电池行业的快速增长，未来成长空间显著。公司通过高研发投入和技术优势，持续提升盈利能力，有望在行业高景气度下实现业绩超预期。