20220228-广发期货-甲醇期货三月月报_需求利好兑现后_关注供给端增量_28页_2mb

甲醇期货三月报总结

核心内容

本报告主要分析了甲醇期货在三月的市场走势、产业链运行情况、进出口及外盘动态，以及库存变化。整体来看，甲醇市场在需求回归和海外能源强势的带动下偏强震荡，但后续因供给增加和需求弹性较弱，预计震荡偏弱为主。

主要观点

• 需求端：节后需求逐步回归，但MTO/P部分装置检修，传统下游复工缓慢，整体需求弹性有限。
• 供给端：国内甲醇开工率高位回落，但多套装置计划回归，且宝丰、碳鑫科技新装置投产，短期供应偏多。
• 价格走势：受需求回归和海外能源价格上涨影响，甲醇价格偏强震荡，但后续因供需双增，预计震荡偏弱。
• 利润情况：煤制甲醇利润亏损，天然气制利润好转，但整体仍偏弱。
• 风险提示：春季检修、下游利润承压导致的需求缩量、伊朗等中东货源分流至欧洲导致进口偏少。

关键信息

甲醇市场概况

• 甲醇价格受海外能源价格上涨和国内需求恢复影响，节后一度冲高至接近3000一线。
• 供应端来看，2月甲醇全国样本企业开工率呈高位回落趋势，截至2月24日为70.68%。
• 3月中前供应维持偏多，预计后续因装置回归和进口增加，供需双增，但需求弹性弱，价格震荡偏弱。

原料情况

• 动力煤价格：鄂尔多斯Q5500动力煤价格为690元/吨，山西大同Q5500不粘煤价格为675元/吨。
• 天然气价格：西南天然气价格稳定在2.07元/立方。
• 煤制甲醇利润：内蒙地区甲醇生产企业亏损严重，估算在-340元/吨。
• 天然气制甲醇利润：因甲醇价格环比上涨有所好转，处在盈亏线附近。

甲醇库存

• 港口库存：整体延续去库，华东总计62.34万吨，环比下降5.66%；华南12.82万吨，环比下降16.36%。
• 内陆库存：部分代表性企业库存约计47.04万吨，库存水平低于近两年同期，去化顺畅，待发订单量偏高，价格坚挺。
• 库存压力：港口和内陆库存压力均不大，支撑价格难有回落。

装置动态

• 国内装置：多套装置计划近期回归，如内蒙博源、九江心连心、中安联合等。
• MTO/MTP装置：青海盐湖、中安联合、吉林康奈尔停车中；山东联泓计划近期检修；宁波富德、南京诚志二期与中煤蒙大装置负荷提升。
• 外盘装置：伊朗ZPC、Marjan装置稳定运行；Sabalan、Busher、Kimiya开工一般；北美地区YCI装置稳定运行，Fairway仍在检修中；欧洲装置计划2季度检修。

下游需求

• 传统下游：甲醛、二甲醚、醋酸开工率有所回升，但利润回落可能影响恢复节奏。
• 烯烃需求：节前基本恢复高位，但近期部分装置停车，开工率回落至81.97%，仍处于正常水平。
• MTO/P需求：占甲醇总需求的6成以上，但近期部分装置停车，需求扰动有限。

三月策略

• 震荡偏弱，逢高空为主：鉴于供需双增，预计甲醇价格震荡偏弱，建议逢高空操作。

二月策略

• 偏多：因需求边际好转和海外能源上涨，二月建议偏多操作。

数据来源

• 本报告数据来源于隆众资讯、卓创咨询、Wind、广发期货发展研究中心。

装备情况

• 国内计划投产项目：宝丰40万吨、碳鑫科技50万吨共计90万吨装置投产，预计3月中前供应偏多。
• 海外计划投产项目：伊朗ZPC、Marjan装置稳定运行，东南亚、北美、欧洲部分装置计划检修。

风险提示

• 春季检修、下游利润承压、中东货源分流至欧洲导致进口减少。

结论

甲醇期货三月走势预计震荡偏弱，但受海外能源上涨和国内需求恢复影响，短期仍可能偏强震荡。建议投资者关注供需变化和装置动态，采取逢高空策略。