20220228-广发期货-PVC期货三月月报_多空博弈加剧_现实终要验证预期_28页_2mb

PVC期货三月报总结

核心内容

本报告分析了2022年2月PVC期货市场的走势，并对3月份的市场预期进行了展望。整体来看，PVC市场在2月呈现震荡走势，多空博弈加剧，预期与现实之间存在明显分歧。

主要观点

• 市场走势：PVC价格在2月春节后一度冲高至9500元/吨，但随后因下游需求疲软而回落，形成“僵局”。
• 政策与预期：政策面给予地产行业较强期待，但现实端仍偏弱，PVC行业开工率偏低，库存高于去年同期。
• 出口情况：印度反倾销税空窗期带来出口放量，但出口价格不及预期，且3月出口可能以交付前期订单为主。
• 原料情况：电石供应因成本压力有所下降，但价格仍稳定，PVC估值偏高，利润同比偏高。

三月策略

• 短期策略：建议短期观望，3月整体思路逢高做空。
• 风险提示：需求明显好转、库存拐点提前出现、安全事故等突发事件、地产相关数据利好。

PVC供需情况

• 开工率：PVC整体开工负荷80.50%，环比提升0.01个百分点；电石法PVC开工负荷82.48%，环比下降0.50个百分点；乙烯法PVC开工负荷73.16%，环比提升1.85个百分点。
• 供应端：2月PVC行业开工水平偏低，月末段因利润较好开工有所提升，3月不排除开工继续走强。
• 需求端：下游制品企业开工恢复缓慢，部分企业仍以消化备库为主，订单情况不及往年，采购意愿不强。

PVC库存情况

• 库存数据：截至2月18日，华东样本库存29.35万吨，同比增20.48%；华南样本库存5.87万吨，同比减2.17%。
• 总库存：华东及华南样本仓库总库存35.22万吨，较上一期增6.28%，同比增加16.01%。
• 季节性：累库略高于近两年同期水平，但累库速率偏缓。

原料及其产业链

• 电石：供应在成本压力下下降，特别是乌兰察布地区出现降负荷或避峰生产，内蒙其他地区及甘肃个别地区亦有电石炉计划检修。
• 兰炭：兰炭价格下调对成本压力有一定缓解，市场阶段性底部有所显现。
• 电石价格：宁夏部分区域电石出厂价上调50元/吨，山东主流到厂接货价在4520-4630元/吨。
• 电石企业利润：电石厂目前利润处于亏损，但兰炭价格下调对成本压力有一定缓解。

装置投产计划

• 2021年计划投产项目：包括山西瑞恒、甘肃金川、山东德州实华、上海氯碱等。
• 后续计划：2022年及以后计划投产的项目包括山东信发、内蒙古中联化工、陕西金泰氯碱、重庆新浦化学等。

下游情况

• 开工率：下游制品企业开工恢复缓慢，部分企业仍以消化备库为主。
• 原料库存：部分企业在低价有适度接单，有一定的制品与原料库存以备周转。
• 订单情况：一部分企业订单不及往年，且当前社会库存流转速度不佳，因此大单接货意愿差。

出口情况

• 出口市场：2月亚洲市场企稳反弹，CFR中国及东南亚持稳在1300-1320区间，CFR印度价格上涨20美元至1560美元/吨。
• 订单情况：预计3月出口以交付前期订单为主，订单量约12-13万吨，节后部分上游企业有接单，加上贸易商出口量，预估由1.5-2万吨。

风险提示

• 需求好转：需求明显好转可能导致价格反弹。
• 库存拐点：库存拐点提前出现可能对价格形成压力。
• 突发事件：安全事故等突发事件可能影响市场走势。
• 地产数据利好：地产相关数据利好可能提振市场信心。

结论

PVC市场在2月呈现震荡走势，多空博弈加剧，预计3月走势或先扬后抑。短期建议观望，逢高做空，关注地产政策和出口数据。