20230402-华联期货-甲醇周报_供应较强_甲醇偏弱运行_5页_730kb

甲醇周报总结

核心内容概述

本周甲醇市场呈现供应较强、需求偏弱的格局，整体基本面偏弱。甲醇价格受到库存低位回升的支撑，但成本端压力显著，煤制甲醇利润亏损扩大，下游如甲醇制LLDPE和PP利润依然低迷，对甲醇价格形成拖累。技术面上，甲醇指数合约呈现低位震荡态势。

主要观点

• 成本端：煤制甲醇利润为-425元/吨，估值偏低；煤价下跌，天然气价格稳定，导致煤制甲醇利润环比大幅下滑。
• 下游利润：甲醇制LLDPE和PP利润分别为-677元/吨和-609元/吨，亏损较大，对甲醇需求形成压制。
• 供应端：甲醇整体产能大幅增加，周度开工率维持高位，进口量亦有增量，供应持续增加。
• 库存端：港口及企业库存低位回升，累库缓慢，对价格有一定支撑。
• 需求端：MTO开工率处于同期较低水平，需求恢复缓慢，关注后期变化。
• 技术面：甲醇指数合约低位震荡，趋势偏空。

操作建议

• 趋势操作：建议空单离场。
• 套利策略：建议多塑料（PP、LLDPE）空甲醇。

关键信息

现货与期货价格

• 现货价格：国内江苏太仓现货价格为2550元/吨，基差为+92；国际CFR中国为307.5美元/吨，CFR东南亚为357.5美元/吨，FOB鹿特丹为321欧元/吨。
• 期货价格：甲醇指数合约上涨0.36%，至2486元/吨，持仓量增加2.4万手，至268万手。

利润分布

• 煤制甲醇：周度平均利润（完全成本）为-425.36元/吨，环比-11.29%；周度平均利润（现金流成本）为-25.36元/吨，环比-242.57%。
• 焦炉气制甲醇：周度平均利润为-55.71元/吨，环比-364.95%。
• 天然气制甲醇：周度平均利润为20.00元/吨，环比-60.00%。
• 甲醇制LLDPE/PP：利润分别为-677元/吨和-609元/吨，亏损依然较大。

供应情况

• 产量：本周中国甲醇产量为161.32万吨，环比增加0.55%。
• 新增产能：内蒙古瑞志17.5万吨/年、宁夏宝丰240万吨/年装置新增投产，导致产能利用率下降。
• 下周预测：产量预计为162.55万吨，产能利用率预计为78.36%。
• 进口情况：港口进口船货周度到港量预估为20.87万吨，实际卸货速度良好，但透支下周期外轮卸货计划。

库存情况

• 企业库存：截至3月29日，样本企业库存为38.26万吨，环比增加5.12%；订单待发量为23.51万吨，环比减少5.75%。
• 港口库存：截至3月29日，港口库存为79.3万吨，环比增加10.65%。
• 下周预测：港口库存预计小幅增加，但整体去库概率较大。

需求情况

• MTO开工率：当前为78.64%，环比下降1.87%，需求恢复缓慢。
• 乙烯产量：2022年12月产量为264.7万吨，较2021年同期增长7.8%，环比增长5.5%，对甲醇需求有一定支撑。
• 下周预测：国内烯烃整体周均产能利用率预计持续小幅下移。

风险因素与重点关注

• 煤价、天然气、原油走势：直接影响甲醇成本及利润。
• MTO开机率变化：对甲醇需求有重要影响。
• 新增产能投放情况：可能加剧供应压力。

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