20240901-光大期货-光期能化_甲醇策略月报_34页_2mb

光大证券甲醇策略月报总结

供应分析

报告指出，2024年8月甲醇国内供应压力持续高位。复产装置明显增加，产量迅速回升并超过去年同期水平，保持在近5年高位，主要得益于内地需求强劲，炼厂库存压力小且开工率维持高负荷运行。预计旺季到来后，供应将继续高位但增幅有限。进口方面，前期国外供应恢复快导致到港量充足，但9月预计略有下降，保持在年均水平附近，总体供应压力不会显著增加。

需求分析

需求端，MTO利润修复后，开机率快速恢复，尤其是内地企业，保持高负荷运行，但东部地区装置恢复较慢至8月末。预计9月MTO开机率维持现有水平，增幅不大。传统下游受淡季影响，开工普遍走弱，但旺季前有望企稳，避免拖累整体需求。需求端总体稳中有升。

库存分析

库存情况方面，供应高位但内地库存压力不大，因MTO装置负荷高。港口库存快速累积，尤其东部MTO恢复滞后叠加到港量增加，导致港口库存压力加大。预计后续供应高位震荡，进口环比小幅下降，需求回升后库存压力略有缓解，但难以快速去库，更可能表现为震荡下降趋势。

结论

整体供需进入相对平衡阶段，库存压力逐步缓解，但不会迅速下降。预计甲醇价格将进入震荡行情，无明显单边趋势。