20240325-西南证券-东方电缆-603606.SH-业绩符合预期_海缆龙头量利齐升_7页_1mb

东方电缆（603606）2023年年报投资总结

核心业绩：
营收731亿元，同比增长43%，净利润10亿元，同比暴增188%。第四季度单季净利润增长686%，海缆业务量利双升。

盈利能力提升：
毛利率与净利率同比提升28/17及91/(-3)个百分点；研发强度达37%，持续强化竞争优势。

海缆业务加速：
海风项目密集获批，海缆营收277亿元（增长235%），毛利率跃升至49.1%。海外收入13亿元，毛利率超国内12.5个百分点。

国际化布局：
1月23日公告投资英国超高压电缆项目，参与摩洛哥-英国输电线路建设，契合英国2030年海上风电目标。

投资评级与预测：
维持“买入”评级，预计2024-2026年营收CAGR 25%+，净利润增速392%/366%/234%。目标估值由可比公司平均PE支撑。

风险提示：
原材料价格波动、海风建设不及预期、毛利率下行风险需关注。