20240331-华安证券-东方电缆-603606.SH-海缆量利齐升_业绩持续提振_5页_350kb

回顾与业绩总结

东方电缆（股票代码603606）在2023年实现了显著业绩增长。公司营收达7310亿元，同比增长43%；归母净利润1000亿元，同比增长1878%。盈利结构改善，毛利率从2203%增至2521%（增长283个百分点），净利率从972%增至1368%（增长166个百分点）。经营活动现金流净额大幅提升至119亿元，同比增长8393%，显示现金流状况良好。2023年海缆业务比重提升，毛利率增至4914%，海外业务营收增长强劲。公司拟每10股派45元现金红利，派息率达30.95%。同时，在手订单达7860亿元，支持未来业绩增长。2024年海上风电节奏加速，预计将带动海缆业务业绩高增。

业务与财务亮点

• 财务指标：收入增速快（2024年预计251%），净利润增长率高（2024年预计407%）。毛利率和净利率持续提升，ROE达159%，显示盈利能力增强。
• 业务增长：海洋业务占比47.59%，海缆产品交付高毛利率项目（如青洲一、二500kV海缆）贡献显著。海外市场营收同比增长13056%，毛利率达3749%。陆缆业务毛利较低，影响整体经营，但海缆系统增长有力支撑。

未来展望与投资建议

华安证券维持“买入”评级，预测2024-2026年营收分别为914亿、1139亿和1449亿元，归母净利润分别为141亿元、190亿元和255亿元。2024年海上风电装机预期大增，公司将受益于海缆环节业绩兑现。PE估值从23倍降至13倍（2024-2026年），股东回报稳定。

风险提示

• 海上风电装机量低于预期或政策变化（如退出补贴）。
• 原材料价格波动（如铜、铝）影响成本。
• 行业竞争加剧，可能导致市场份额下降。

此总结基于报告内容提炼。