半导体行业3月投资策略及环球晶圆复盘：关注晶圆代工和受益本土扩产的上游设备-20220307-国信证券-22页_8mb

报告摘要

半导体行业3月投资策略及环球晶圆复盘

核心内容

2022年2月，半导体行业整体表现优于电子行业，SW半导体指数上涨 4.92%，而费城半导体指数则下跌 1.54%，全年累计下跌 13.09%。行业估值处于近三年的 3.98% 分位，具备一定的安全边际。1月全球半导体销售额同比增长 26.8%，但环比下降 0.2%，显示需求增速放缓。其中，芯片制造环节表现突出，同比增长 34.03%，环比增长 7.75%，而芯片设计和封测环节则同比和环比均出现下降。

主要观点

行业趋势：
- 2021年全球半导体销售额CAGR为 7.0%，预计2021-2026年CAGR为 7.1%。
- 2022年全球半导体资本支出预计增长 24%，是自1993-1995年后首次出现连续三年的两位数增长。
- 存储芯片方面，2月现货价格继续上涨，但DRAM合约价格出现下跌。
投资策略：
- 建议关注晶圆代工企业，如中芯国际、华虹半导体，因其产能利用率仍处于高位。
- 同时，关注受益于本土扩产的上游设备企业，如北方华创、中微公司、万业企业。
- 高景气延续的汽车半导体公司和下游较分散的模拟芯片企业，如闻泰科技、圣邦股份、芯朋微等。
重点公司表现：
- 圣邦股份、晶晨股份、芯朋微、闻泰科技等被给予“买入”评级。
- 北方华创、中微公司、万业企业被给予“增持”评级。

关键信息

1. 重要行业数据

1月全球半导体销售额：507亿美元，同比增长 26.8%，环比下降 0.2%。
全球半导体资本支出：预计2022年增长 24%，连续三年两位数增长。
DRAM合约价格：1月由3.71美元下跌至3.41美元，但现货价格继续上涨。
中国半导体销售额：1月同比增长 24.4%，高于全球平均增速。

2. 环球晶圆复盘

公司背景：环球晶圆总部位于中国台湾，是全球第三大半导体硅片供应商，2020年市占率约 15%。
产品与技术：涵盖外延晶圆、抛光晶圆、SOI晶圆、化合物半导体材料等，布局第三代半导体（SiC、GaN）。
全球化布局：公司通过多次收购，完成了全球范围内的生产布局，包括日本、欧洲、美国等地区。
订单能见度：当前订单能见度到 2024年，2022年产能将维持满载，价格预计进一步提高。
未来规划：计划在2022-2024年投入 1000亿新台币，用于扩产硅晶圆和第三代半导体晶圆。

3. 风险提示

国产替代不及预期：国内半导体企业与海外大厂相比，在技术和人才方面仍有差距。
下游需求不及预期：全球电子产品需求可能受边缘政治和疫情等因素影响。
行业竞争加剧：国内半导体企业众多，部分细分市场可能出现竞争加剧。

重点公司盈利预测及投资评级

公司代码	公司名称	投资评级	收盘价（元）	总市值（亿元）	EPS（2022E）	EPS（2023E）	PE（2022E）	PE（2023E）
300661.SZ	圣邦股份	买入	348.00	821	4.21	5.82	83	60
688099.SH	晶晨股份	买入	131.53	541	2.71	3.45	49	38
688508.SH	芯朋微	买入	107.00	121	2.38	3.16	45	34
600745.SH	闻泰科技	买入	116.70	1454	4.21	5.00	28	23
002371.SZ	北方华创	增持	303.15	1594	2.55	3.67	119	83
1347.HK	华虹半导体	买入	40.50	527	0.29	0.37	18	14

图表目录（关键数据）

图1：费城半导体指数2月走势
图2：SW电子2月涨跌幅排名第16
图3：SW半导体2月上涨 4.92%
图4：SW半导体各子行业2月涨跌幅
图5：SW半导体近三年估值情况PE（TTM）
图6：SW半导体及各子行业所处近五年估值水位
图7：SW半导体及各子行业所处近一年估值水位
图8：2022年1月半导体销售额同比增速
图9：2022年1月半导体销售额环比增速
图10：存储合约价格
图11：存储现货价格
图12：全球半导体销售额2021-2026年的CAGR为 7.1%
图13：全球微处理器销售额预测
图14：2022年全球半导体资本支出将增长 24%
图15：全球半导体月销售额
图16：中国半导体月销售额
图17：北美半导体设备月销售额
图18：日本半导体设备月销售额
图19：存储合约价格
图20：存储现货价格
图21：台股IC设计月收入
图22：台股IC制造月收入
图23：台股IC封测月收入
图24：台股DRAM芯片月收入
图25：台积电月收入
图26：联电月收入
图27：联发科月收入
图28：联咏月收入
图29：矽力杰月收入
图30：日月光投控封测月收入
图31：2020年环球晶圆全球半导体硅片市占率第三
图32：环球晶圆发展历史
图33：环球晶圆产品类别及应用
图34：环球晶圆产线全球布局
图35：环球晶圆的收入和净利润
图36：环球晶圆的毛利率和净利率
图37：环球晶圆市值随行业景气度波动
图38：环球晶圆收入地区分布

市场走势

费城半导体指数：2月下跌 1.54%，跑赢纳斯达克指数 1.89%，年初以来下跌 13.09%，跑输纳斯达克指数 0.99%。
SW半导体指数：2月上涨 4.92%，跑赢电子行业 3.70%，年初以来下跌 10.78%，跑赢电子行业 1.55%。