20210412-天风证券-半导体行业研究周报_芯片涨价被持续关注_战略性看多本土晶圆代工资产_7页_650kb

报告摘要

半导体行业总结

核心内容

本报告主要分析了2021年半导体行业的景气度、涨价原因、扩产趋势及投资建议，重点强调了国产替代背景下本土晶圆代工资产的成长潜力。报告认为，半导体行业正处于需求增长和产能紧缺的双重驱动下，具备持续的投资价值。

主要观点

芯片涨价背景与原因
- 芯片缺货涨价自2020年下半年持续至今，受到多方面因素影响：
  - 疫情加速了数字化进程，叠加5G、新能源汽车、云服务器等新兴应用场景的出现，真实需求增长超出产业预期。
  - 中美贸易冲突降低了产业链全球合作效率。
  - 部分企业恐慌性下单及渠道炒货加剧了产能紧张。
- 芯片价格上涨幅度显著，如典型通用MCU价格涨幅高达12倍，国产替代料涨幅接近10倍。
- 产能扩建周期较长（6个月以上），预计下半年产能紧缺将有所缓解，但全年仍将持续。
行业基本面与投资逻辑
- 从长期看，半导体行业成长边界因子依然存在，5G、新能源汽车、云服务器等下游应用持续推动行业需求。
- 在中国大陆，国产替代是当前的核心逻辑，其成长性优于周期性考虑。
- 一季度业绩预增验证了行业景气度，具备“有产能”和“有成本转嫁能力”的公司值得关注。
本土晶圆代工资产前景
- 晶圆代工是半导体产业链中资产最重的环节，影响上下游企业的发展。
- 中芯国际和华虹半导体作为国内头部晶圆代工企业，扩产趋势明确，具备长期发展潜力。
- 台积电在2019年占据全球晶圆代工市场份额的55.5%，而中芯+华虹合计仅占6.5%，显示中国大陆自给率仍较低。
投资主线与重点推荐
- 主线一：重资产封测/制造企业，受益于需求拉动下的ROE回升和PB修复。重点推荐：中芯国际、长电科技、闻泰科技、赛微电子、环旭电子、三安光电。
- 主线二：制造设备公司，受益于国内晶圆厂建设及大基金二期对产业链联动发展的支持。重点推荐：北方华创、华特气体、至纯科技、盛美半导体、精测电子、天通股份。
- 主线三：下游需求全面向好，5G、车用半导体、IoT、摄像头等带来新增长点，存储周期有望迎来拐点。重点推荐：兆易创新、圣邦股份、北京君正、卓胜微、苏试试验。

关键信息

行业评级：强于大市（维持评级）
风险提示：疫情继续恶化、贸易战影响、需求不及预期
建议关注公司：
- 设计公司：ASM Pacific、长川科技、北方华创、雅克科技、华懋科技、晶瑞股份、洁美科技、卓胜微、思瑞浦、新洁能、中芯国际(港)、华虹半导体(港)
- 制造公司：中芯国际、长电科技、闻泰科技、赛微电子、环旭电子、三安光电
- 设备材料公司：北方华创、华特气体、至纯科技、盛美半导体、精测电子、天通股份
- 下游应用公司：兆易创新、圣邦股份、北京君正、卓胜微、苏试试验