> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华虹宏力(01347.HK)总结 ## 核心内容 华虹宏力（01347.HK）是一家专注于特色工艺晶圆代工业务的公司，主要为集成电路设计企业（Fabless）及集成器件制造商（IDM）提供晶圆制造服务。公司围绕特色工艺持续布局，已形成包括嵌入式非易失性存储器（eNVM）、独立式非易失性存储器、功率器件、模拟与电源管理、逻辑与射频在内的五大特色工艺平台。依托“8英寸+12英寸”制造布局，其产品广泛应用于汽车电子、工业控制、新能源、消费电子、物联网及移动通信等领域。 ## 主要观点 - **市场表现**：公司2026年6月26日收盘价为189.50港元，一年内最高价为201.60港元，最低价为33.00港元，总市值约为329,290.09百万港元，流通市值约为252,021.46百万港元。 - **投资评级**：首次覆盖，给予“增持”评级。 - **业绩增长**：2025年公司实现营收172.9亿元，同比增长20.18%，但归母净利润同比下降1.0%。2026年第一季度实现营收46.3亿元，同比增长18.2%，归母净利润同比增长513.1%，显示公司盈利能力显著提升。 - **行业趋势**：随着AI服务器对功率半导体和电源管理需求的增加，8英寸晶圆代工产能利用率回升至近90%，成熟制程晶圆代工价格可能上涨，华虹宏力有望受益。 - **并购协同效应**：公司收购了华力微，后者在65/55nm、40nm等工艺平台具有丰富经验，有助于丰富华虹宏力的工艺平台种类，提升竞争力。 - **财务预测**：预计2026–2028年公司归母净利润分别为10.54、14.32、18.83亿元，同比增长率分别为179.76%、35.96%、31.45%。2026年每股收益预计为0.61元，市盈率预计为271倍，2028年市盈率预计为152倍。 ## 关键信息 ### 业务布局 - 公司专注于特色工艺晶圆代工业务，形成“8英寸+12英寸”制造布局。 - 主要产品线包括嵌入式非易失性存储器（eNVM）、独立式非易失性存储器、功率器件、模拟与电源管理、逻辑与射频。 ### 财务表现 - **2025年**：营收172.9亿元，同比增长20.18%；归母净利润3.8亿元，同比下降1.0%。 - **2026Q1**：营收46.3亿元，同比增长18.2%；归母净利润1.4亿元，同比增长513.1%。 ### 行业前景 - 随着AI服务器需求增加，8英寸晶圆代工产能利用率回升至近90%，成熟制程价格可能上涨。 - 华虹宏力凭借其“IC+Power Discrete”工艺组合，有望在行业回暖中受益。 ### 并购协同 - 收购华力微，增强公司在65/55nm、40nm等工艺平台的能力，丰富产品线，提升市场竞争力。 ### 盈利预测 - **2026–2028年**：归母净利润预计分别为10.54、14.32、18.83亿元，同比增长率分别为179.76%、35.96%、31.45%。 - **每股收益**：预计2026年为0.61元，2028年为1.08元。 - **市盈率**：预计2026年为271倍，2028年为152倍。 ### 风险提示 - 行业周期下行风险 - 新产线建设进度不及预期风险 - 跨市场选择可比公司的风险 ## 附录：财务预测摘要 ### 资产负债表（单位：百万元） | 项目 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-----|------|------|------| | 货币资金 | 35,274 | 34,100 | 34,565 | 35,439 | | 应收票据及账款 | 1,999 | 2,714 | 3,266 | 3,728 | | 预付账款 | 56 | 80 | 96 | 109 | | 其他应收款 | 103 | 118 | 142 | 162 | | 存货 | 5,341 | 6,798 | 8,092 | 9,130 | | 流动资产总计 | 46,437 | 46,529 | 49,432 | 52,304 | | 长期股权投资 | 590 | 628 | 665 | 702 | | 固定资产 | 32,549 | 33,346 | 36,271 | 38,572 | | 在建工程 | 14,487 | 13,615 | 9,993 | 6,372 | | 无形资产 | 593 | 715 | 1,023 | 1,219 | | 长期待摊费用 | 1 | 29 | 13 | 94 | | 其他非流动资产 | 5,465 | 5,595 | 5,425 | 5,255 | | 非流动资产合计 | 53,686 | 53,929 | 53,390 | 52,214 | | 资产总计 | 100,123 | 100,458 | 102,822 | 104,518 | | 流动负债合计 | 13,047 | 14,129 | 16,940 | 19,167 | | 负债合计 | 37,029 | 37,111 | 39,421 | 40,848 | | 股东权益合计 | 63,095 | 63,347 | 63,400 | 63,670 | | 负债和股东权益合计 | 100,123 | 100,458 | 102,822 | 104,518 | ### 利润表（单位：百万元） | 项目 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-----|------|------|------| | 营业收入 | 17,291 | 21,523 | 25,897 | 29,562 | | 营业利润 | -652 | 263 | 68 | 289 | | 利润总额 | -651 | 263 | 68 | 290 | | 净利润 | -807 | 263 | 68 | 290 | | 归属母公司股东净利润 | 377 | 1,054 | 1,432 | 1,883 | | EPS(元) | 0.22 | 0.61 | 0.82 | 1.08 | ### 现金流量表（单位：百万元） | 项目 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-----|------|------|------| | 经营性现金净流量 | 5,028 | 6,695 | 7,663 | 8,384 | | 投资性现金净流量 | -13,075 | -6,049 | -5,909 | -5,949 | | 筹资性现金净流量 | 10,491 | -1,821 | -1,290 | -1,561 | | 现金流量净额 | 2,306 | -1,175 | 465 | 875 |