20260630-华源证券-华虹宏力-01347.HK-深耕特色工艺晶圆代工_产线平台持续完善_3页_462kb

华虹宏力(01347.HK)总结

核心内容

华虹宏力（01347.HK）是一家专注于特色工艺晶圆代工业务的公司，主要为集成电路设计企业（Fabless）及集成器件制造商（IDM）提供晶圆制造服务。公司围绕特色工艺持续布局，已形成包括嵌入式非易失性存储器（eNVM）、独立式非易失性存储器、功率器件、模拟与电源管理、逻辑与射频在内的五大特色工艺平台。依托“8英寸+12英寸”制造布局，其产品广泛应用于汽车电子、工业控制、新能源、消费电子、物联网及移动通信等领域。

主要观点

• 市场表现：公司2026年6月26日收盘价为189.50港元，一年内最高价为201.60港元，最低价为33.00港元，总市值约为329,290.09百万港元，流通市值约为252,021.46百万港元。
• 投资评级：首次覆盖，给予“增持”评级。
• 业绩增长：2025年公司实现营收172.9亿元，同比增长20.18%，但归母净利润同比下降1.0%。2026年第一季度实现营收46.3亿元，同比增长18.2%，归母净利润同比增长513.1%，显示公司盈利能力显著提升。
• 行业趋势：随着AI服务器对功率半导体和电源管理需求的增加，8英寸晶圆代工产能利用率回升至近90%，成熟制程晶圆代工价格可能上涨，华虹宏力有望受益。
• 并购协同效应：公司收购了华力微，后者在65/55nm、40nm等工艺平台具有丰富经验，有助于丰富华虹宏力的工艺平台种类，提升竞争力。
• 财务预测：预计2026–2028年公司归母净利润分别为10.54、14.32、18.83亿元，同比增长率分别为179.76%、35.96%、31.45%。2026年每股收益预计为0.61元，市盈率预计为271倍，2028年市盈率预计为152倍。

关键信息

业务布局

• 公司专注于特色工艺晶圆代工业务，形成“8英寸+12英寸”制造布局。
• 主要产品线包括嵌入式非易失性存储器（eNVM）、独立式非易失性存储器、功率器件、模拟与电源管理、逻辑与射频。

财务表现

• 2025年：营收172.9亿元，同比增长20.18%；归母净利润3.8亿元，同比下降1.0%。
• 2026Q1：营收46.3亿元，同比增长18.2%；归母净利润1.4亿元，同比增长513.1%。

行业前景

• 随着AI服务器需求增加，8英寸晶圆代工产能利用率回升至近90%，成熟制程价格可能上涨。
• 华虹宏力凭借其“IC+Power Discrete”工艺组合，有望在行业回暖中受益。

并购协同

• 收购华力微，增强公司在65/55nm、40nm等工艺平台的能力，丰富产品线，提升市场竞争力。

盈利预测

• 2026–2028年：归母净利润预计分别为10.54、14.32、18.83亿元，同比增长率分别为179.76%、35.96%、31.45%。
• 每股收益：预计2026年为0.61元，2028年为1.08元。
• 市盈率：预计2026年为271倍，2028年为152倍。

风险提示

• 行业周期下行风险
• 新产线建设进度不及预期风险
• 跨市场选择可比公司的风险

附录：财务预测摘要

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）