20250825-财信证券-老百姓-603883.SH-医药零售业务出现改善_直营门店平效稳中有升_4页_461kb

老百姓（603883.SH）医药零售业务在2025年上半年出现改善，尽管公司营收和利润同比分别下降1.51%和20.86%，但环比降幅收窄，表明业绩压力缓解。医药零售业务毛利率同比提升，线上渠道占比较升，但整体毛利率下降。门店扩展稳健，截至2025年6月，总门店数增至15385家，加盟门店增速较快，直营门店平效虽有波动。未来几年盈利预测上调，预计2025-2027年归母净利润分别为7.04亿、8.00亿和9.08亿元，支撑“买入”评级的主要逻辑为行业集中化和处方外流的利好。主要风险包括政策监管趋严和竞争加剧。