20230505-天风证券-老百姓-603883.SH-加盟业务发展提速_布局下沉市场把握增量机会_3页

报告摘要

公司维持“买入”投资评级，目标价格未明确。
2022年公司营收增长2854%，净利润增长1729%，主要受益于加盟业务扩张和门店网络拓展。
公司计划加速下沉市场布局，2022年新增门店中下沉市场门店占比86%，未来继续通过加盟方式扩大网络。
医保改革推动处方外流，公司医保门店占比达91.53%，有望提升客流和经营效益。
盈利预测上调：2023-2025年营业收入预测分别为24281亿、30164亿、37481亿元，净利润预测分别为996亿、1209亿、1508亿元。
估值方面，市盈率从31倍降至17倍，市净率从3.79降到2.48，市销率从13倍降至6倍，EV/EBITDA从14.54降至8.76。
主要风险包括并购门店经营不达预期、政策变动及市场竞争。

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