20221120-国贸期货-黑色金属资讯周报_26页_6mb

黑色金属周度研究报告总结

一、【钢材】

核心内容

• 观点：单边观望，套保头寸观察再度入场机会。
• 逻辑：
  1. 11月以来宏观及政策边际好转，带动强预期交易，期价带动现货反弹，但现货跟涨动能偏弱。
  2. 钢联五材产量和铁水日均产量继续回落，但跌幅收窄，铁水降至224万吨，关注钢厂在价格反弹及利润转正后延缓减产甚至复产的可能。
  3. 今年春节较早（1月22日），12月市场将关注冬储成本价，当前行情可能拉涨过高，反弹空间存疑。
  4. 印度调低铁矿石出口关税，对铁矿供应格局和价格有一定影响，需关注成本端变化。
  5. 基差进入低位区间，适合期现正套操作，可择机参与。

关键信息

• 库存及产量：统计局月粗钢日均产量257.29万吨，较9月下降约33万吨/天；钢联周度数据中，铁水降至224万吨。
• 现货成交：建材现货本周均值16.13，环比减少0.57。
• 基差：rb2301基差124，较前一周回落29。
• 虚拟利润：01合约钢厂盘面利润22，焦化利润-41。
• 策略建议：单边观望；套利操作关注基差波动。

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二、【双焦】

核心内容

• 观点：单边暂时观望；焦煤1-5价差可继续滚动做多，贸易商择机参与买现卖期。
• 逻辑：
  1. 焦炭现货第一轮提涨范围扩大，但主流焦企暂未跟进，市场交易冬储补库，情绪好转。
  2. 炼焦煤市场情绪好转，煤矿成交提升，煤价涨多跌少，矿方挺价意愿增强。
  3. 蒙煤通关量上升，短盘运费上涨，成本压力重现，但下游接价意愿减弱。
  4. 宏观预期摇摆，美联储加息预期增强，欧美需求走弱，国内疫情加严，市场情绪反复。
  5. 焦炭提涨1-2轮可能性存在，但贸易商提前补库可能压制上涨空间。
  6. 动力煤价格和海外炼焦煤下跌对国内煤价形成抑制。

关键信息

• 现货价格变化：焦炭提涨1-4轮，焦煤提涨1-5轮，但部分轮次未落地。
• 库存：焦炭总库存小幅下降，焦煤总库存小幅回升。
• 需求：钢厂盈利率修复至23.81%，铁水产量下降至224.85万吨。
• 策略建议：单边观望；滚动做多焦煤1-5价差；贸易商择机参与买现卖期。
• 风险关注：终端需求改善情况、焦煤主产地安监情况、国内疫情发展情况。

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三、【铁矿石】

核心内容

• 观点：短期继续交易宏观利好，关注下游需求；操作建议为轻仓区间操作为主。
• 逻辑：
  1. 矿价反弹主要由宏观利好和钢厂减产放缓驱动，但中期向下的趋势不改。
  2. 铁矿石库存有累库趋势，但空间有限；供给持稳，非主流矿山偏紧。
  3. 钢厂高炉开工率和产能利用率继续回落，日均铁水产量降至224万吨。
  4. 环保限产和粗钢压减政策对入炉需求仍有压制，短期矿价震荡偏强。

关键信息

• 行情回顾：I2301收753.5，周涨幅8.11%。
• 供给：全国45个港口进口铁矿库存13319.04万吨，环比增加60.27万吨。
• 需求：钢厂进口矿库存仍偏低，可用天数有限。
• 价差：01-05价差为正，价格波动幅度变大。
• 策略建议：轻仓区间操作为主；01-05正套。
• 风险关注：钢厂减产、终端需求变化、矿山发运及宏观风险。

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四、【铁合金】

核心内容

• 观点：产量维持高位，关注钢厂冬储对消费的改观；继续持有多硅铁空锰硅的套利。
• 逻辑：
  1. 铁合金产量居高不下，但需求显性走弱，向上动能不足。
  2. 钢厂盈利情况不佳，导致钢材产量明显缩减，合金需求承压。
  3. 库存方面，硅铁库存相对健康，锰硅库存仍偏高，硅铁低库存支撑其强于锰硅。
  4. 部分钢厂已开启冬储，但整体需求弱于往年，冬储效果存疑。
  5. 宏观环境改善，但成本端无明显变化，合金价格震荡。

关键信息

• 行情回顾：锰硅2301收7436元/吨（+86）；硅铁2301收8672元/吨（+232）；硅铁-锰硅价差1236元/吨（+146）。
• 供给端：
  • 锰硅：产量194992吨，开工率58.98%；成本支撑较强，北方大区盈利达104元/吨。
  • 硅铁：产量10.69万吨，开工率43.65%；甘肃、宁夏、青海地区利润回暖。
• 需求端：硅锰周需求139314吨（-1974），硅铁周需求23599吨（-350）。
• 库存：硅铁库存均值16.96天，环比下降2.08%；锰硅库存均值17.68天，环比下降5.96%。
• 策略建议：单边操作在成本线与主流钢招价区间；套利继续持有多硅铁空锰硅。
• 风险关注：钢厂减停产、国内疫情发展、冬储补库情况。

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五、主要关注点汇总

品种	关注点
钢材	钢厂提产
双焦	终端需求改善情况、钢厂利润、产地煤矿安全检查
铁矿石	钢厂减产、终端需求表现、矿山发运、宏观风险
铁合金	钢厂冬储补库、疫情发展、库存变化

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六、市场情绪与趋势分析

• 宏观环境：政策边际好转，但宏观预期开始摇摆，美联储加息路径不确定，国内疫情反复，市场情绪反复。
• 价格走势：黑色系整体偏强，但强预期弱现实，现货跟涨动能偏弱，价格反弹空间有限。
• 供需关系：钢材及铁合金需求疲软，供给维持高位或持稳，供需趋于两弱。
• 操作建议：单边观望为主，套利操作可关注基差和价差变化。

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七、风险提示

• 钢厂减产：可能影响下游需求及价格走势。
• 终端需求：房地产和制造业需求恢复有限，可能压制市场反弹。
• 政策变化：疫情管控、环保限产、粗钢压减等政策对市场影响较大。
• 成本端变化：铁矿石、焦炭、焦煤等成本支撑可能受到外部因素影响，需持续关注。

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八、附图与数据来源

• 图表：包括螺纹钢/热卷日K线图、卷螺差、钢厂利润、螺矿比价、焦炭基差等。
• 数据来源：国贸期货根据 wind 及 mysteel 数据整理。

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九、免责声明

• 本报告基于公开可获得的资料整理，力求准确，但不保证信息的准确性及完整性。
• 报告不构成投资建议，投资者需自行判断是否符合其特定状况。
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