20221120-国贸期货-能源化工资讯周报_24页_3mb

大宗商品周度研究报告总结（2022.11.21-11.27）

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一、核心内容概览

本报告由国贸期货研究院发布，聚焦能源化工板块，涵盖塑料、聚酯、橡胶、尿素四大品种的周度分析，从基本面、操作策略、主要逻辑及风险提示等方面进行了全面梳理，旨在为投资者提供市场判断与操作建议。

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二、主要品种分析

1. 塑料

• 核心逻辑：

  • 基本面：上游装置开工负荷高位，国内产量保持中高位，外盘价格偏弱，供给阶段性偏高；下游需求进入旺季尾端，开工有走弱迹象，预期不佳。
  • 库存：石化库存持续去化，社会库存小幅去化，短期供需尚可，但后续市场可能走差。
  • 成本：原油走弱，成本支撑转弱；石脑油制PE利润回升，煤制PE利润也有所提升。
  • 市场表现：塑料价格宽幅震荡，技术面显示反弹空间尚存，但整体趋势偏弱。

• 操作策略：

  • 单边轻仓博弈反弹，区间操作。
  • 多塑料空原油头寸可兑现，配比调整为30:1。
  • 多单设止损持有。

• 风险提示：

  • 需求持续不佳。
  • 供给快速恢复。

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2. 聚酯

• 核心逻辑：

  • 行业基本面：聚酯开工负荷持续下滑，部分大型企业已开始降负裁员，行业整体不乐观。
  • 宏观环境：美联储加息预期未减，美国经济仍面临压力，但市场情绪有所改善。
  • 原料与成本：PTA加工费回升，PXN利润转移至PTA端，乙二醇受悲观预期压制。
  • 产业链：聚酯企业利润分配发生变化，价格低位受宏观情绪短期冲击。

• 操作策略：

  • 观望为主。

• 风险提示：

  • 美联储加息、缩表节奏不及预期。
  • 美国经济衰退风险。

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3. 橡胶

• 核心逻辑：

  • 基本面：供需维持偏弱格局，供给端季节性释放压力，需求端轮胎行业开工虽有恢复，但终端需求仍偏弱。
  • 宏观因素：美元指数回落，国内防疫政策优化，市场风险偏好提升；老胶仓单即将注销，资金可能炒作。
  • 市场表现：橡胶偏强震荡，RU2301合约上涨，NR表现略弱。

• 操作策略：

  • 单边观望。
  • 多NR空RU套利持有。

• 风险提示：

  • 原油大幅下行。
  • 全球经济衰退。
  • 产量超预期释放。

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4. 尿素

• 核心逻辑：

  • 供应：部分厂家检修，但检修装置恢复，供应小幅增加；港口库存增加，企业库存微增。
  • 需求：出口预期好转，带动价格上行；复合肥市场供应增加，农业需求以储备订单为主。
  • 原料：尿素价格持续上涨，成本支撑增强；天然气价格稳定，煤炭供应紧张。
  • 内外价差：国内价格明显低于国际市场，出口利润较高，价格支撑强劲。

• 操作策略：

  • 谨慎追多，暂时观望。

• 风险提示：

  • 整体库存仍偏高，阶段性需求好转不改宽松格局。

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三、关键信息总结

品种	主要趋势	关键因素
塑料	上方压力显现，偏弱震荡	原油走弱，需求转弱，库存去化
聚酯	行业向下，宏观向上	美联储加息预期，聚酯开工下滑，需求疲软
橡胶	偏强震荡	老胶仓单注销，美元回落，轮胎开工回升
尿素	偏强运行	出口预期好转，内外价差支撑，原料价格上涨

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四、风险提示汇总

• 塑料：需求持续不佳，供给快速恢复。
• 聚酯：美联储加息节奏不及预期，美国经济衰退。
• 橡胶：原油大幅下行，全球经济衰退，产量超预期释放。
• 尿素：整体库存仍偏高，阶段性需求好转不改宽松格局。

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五、操作建议汇总

• 塑料：单边轻仓博弈反弹，区间操作；多塑料空原油头寸兑现。
• 聚酯：观望为主。
• 橡胶：单边观望，多NR空RU套利持有。
• 尿素：谨慎追多，暂时观望。

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六、数据来源与图表说明

• 数据来源：Wind、文华、卓创资讯、隆众资讯、上期所等。
• 图表内容包括：价格走势、库存变化、开工负荷、价差分析、成本变化等。
• 本报告为周度分析，提供市场判断与操作建议，仅供参考。

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七、免责声明

• 本报告基于公开资料，力求准确可靠，但不保证其准确性及完整性。
• 报告不构成个人投资建议，投资者需自行判断是否符合自身情况。
• 未经许可，不得引用、转载或传播本报告内容。

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期市有风险，入市需谨慎