20230409-国贸期货-黑色金属资讯周报_28页_6mb

黑色金属周度研究报告总结

核心内容概览

本报告由国贸期货黑色金属研究中心发布，涵盖螺纹钢、双焦（焦炭与焦煤）、铁矿石及铁合金四个品种的周度分析，主要围绕供需关系、价格走势、市场操作策略及风险提示等方面展开。

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一、螺纹钢

主要观点

• 单边关注价格下跌风险，增加对多头利润的保护。
• 期现正套滚动操作。

核心逻辑

1. 产量高企：周度数据缺乏亮点，产量持续上升，创出新高，而需求不及预期，形成高产量与低需求的矛盾。
2. 市场关注点：市场更关注减产可能性，而非需求回升，减产或成为未来主要交易方向。
3. 基差与利润：期现基差走强，钢厂虚拟利润低位反弹，焦化利润保持低位，但高于钢材利润。
4. 操作建议：在减产未兑现前，以保护现货多头利润为主线，现货敞口或盘面多单以逢高止盈或套保为主。
5. 风险提示：钢厂生产政策调整。

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二、双焦（焦炭与焦煤）

主要观点

• 期现滚动正套，逢高布局远月空单。

核心逻辑

1. 现货偏弱：焦炭下周有望提降第二轮，焦煤供给宽松，市场看空情绪浓厚。
2. 价格与库存：
   • 焦炭港口贸易准一报价周环比下降140元；
   • 焦煤价格指数周环比下降101.4元；
   • 双焦库存未明显去化，反映供需偏紧。
3. 需求表现：表观需求下降至310.9万吨，弱于2019年同期20%。
4. 市场预期：铁水见顶，焦炭提降预期强烈，焦煤价格承压。
5. 操作建议：逢高布局远月空单，期现正套滚动操作。
6. 风险提示：终端需求改善、焦煤主产地安监情况、国内疫情发展。

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三、铁矿石

主要观点

• 矿价受钢厂利润抑制，波动较大，建议关注期现正套。

核心逻辑

1. 供给端：澳洲发运量增加，全球供给稳中有增，港口库存下降。
2. 需求端：铁水产量升至245万吨，但钢厂利润下滑，抑制矿价上涨。
3. 库存与成本：钢厂库存小幅上升，铁水高位但需求反复，矿价承压。
4. 外部环境：全球经济复苏乏力，美联储加息尾声，宏观环境复杂。
5. 操作建议：单边观望，期现正套操作。
6. 风险提示：宏观冲击、产业政策及终端表现。

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四、铁合金（硅铁与锰硅）

主要观点

• 单边观望，建议多硅铁空锰硅套利持有。

核心逻辑

1. 硅锰减产：宁夏因电网改造被动减产，其他地区减产有限，库存压力仍存。
2. 硅铁表现：兰炭价企稳小升，成本支撑较强，供应低于季节性。
3. 钢招情况：硅锰采购不及预期，硅铁采量较佳，预计招标价将下调。
4. 成本与利润：硅铁成本支撑强于锰硅，兰炭价格中期易涨难跌。
5. 操作建议：多硅铁空锰硅套利持有。
6. 风险提示：宏观事件、主产区库存、铁水产量、主流钢厂招标价。

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关键信息汇总

品种	主要趋势	产量/需求	基差/利润	操作建议	风险关注
螺纹钢	下跌风险	产量创新高，需求不足	基差走强，利润反弹	期现正套，逢高止盈	钢厂政策
焦炭	下行为主	需求疲软，库存未去化	基差低位走强	期现正套，远月空单	终端需求、疫情
焦煤	下行	供给宽松，库存增加	基差走强	期现正套	安监、疫情
铁矿石	跌幅较大	供给稳中有增，需求反复	利润承压	期现正套	宏观、政策
硅铁	走弱	供应低，成本支撑强	利润略高于300元	多硅铁空锰硅	兰炭价格、主产区库存
锰硅	走弱	减产力度一般，库存压力	利润低于150元	多硅铁空锰硅	锰矿价格、电价

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总结

本周黑色金属整体表现偏弱，螺纹钢、焦炭、焦煤及铁矿石均面临价格下行压力，而硅铁相对强势。主要矛盾集中在高产量与低需求之间的失衡，市场关注减产与需求改善的可能路径。铁合金方面，硅锰减产力度有限，硅铁则因兰炭价格支撑较强，相对表现较好。建议投资者关注期现正套策略，同时根据市场变化灵活调整操作思路，警惕宏观及政策变动带来的影响。