20220828-国贸期货-黑色金属资讯周报_24页_3mb

大宗商品研究报告总结（国贸期货研究院）

核心内容概述

本报告由国贸期货黑色金属研究中心发布，时间为2022年8月29日至9月4日。报告涵盖了钢材、双焦（焦炭与焦煤）、铁矿石和动力煤四个主要品种的周度分析，重点分析了各品种的供需变化、价格走势及市场策略建议。

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一、【钢材】

主要观点

• 回调可关注做多机会，中期保持滚动期现正套操作。
• 01合约做多卷螺价差，关注其持续性。

核心逻辑

1. 钢联表需数据偏差，较上周明显走弱，但其他口径数据如钢坯、带钢库存快速去库，热卷指标边际改善。
2. 建材季节性需求有所回补，但非季节性需求改善有限。
3. 政策托底方向不变，地产调整需时间恢复信心和产业链传导。
4. 铁水产量回升至近230万吨，推测高点接近，后续关注需求增量。
5. 唐山压产传闻可能限制后续产量增长，需关注其他区域产量政策佐证。
6. 短期供需两旺，价格维持区间震荡思路。

风险关注

• 旺季需求不及预期

策略建议

• 单边：回调可关注做多机会
• 套利：中期保持滚动期现正套，01合约做多卷螺价差

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二、【双焦】

主要观点

• 观望为主，焦炭和焦煤走势受终端需求影响较大。

核心逻辑

1. 双焦库存偏中性，小累库，上游库存向下游转移。
2. 钢厂采购节奏放缓，对焦炭控制到货，部分焦企库存累积。
3. 原料煤价格高位运行，支撑焦炭现货价格。
4. 终端需求未明显改善，钢厂利润收缩，焦钢博弈情绪加剧。
5. “金九银十”旺季需求可能有边际改善，但地产疲弱限制涨幅空间。
6. 第三轮提涨落地概率较高，第四轮提涨难度大。
7. 炉料供需矛盾不大，难以走出独立行情，跟随成材走势。

风险关注

• 钢厂复产情况

策略建议

• 单边：观望
• 套利：无

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三、【铁矿石】

主要观点

• 价格震荡偏强，跟随钢价波动。
• 终端需求未证伪前维持偏多，布局跨月正套。

核心逻辑

1. 铁水产量逼近230万吨，钢厂利润尚可，入炉需求较好。
2. 高炉复产为主，电炉受废钢库存低及限电影响，开工难持续。
3. 9月预计铁水高点达235万吨，关注唐山钢企生产变动。
4. 终端需求改善预期推动矿价偏强震荡，但中长期仍承压。
5. 供需格局短期偏强，远月矛盾缓和，价格或呈现“近强远弱”结构。

风险关注

• 钢厂复产、终端需求变化、矿山发运及宏观风险

策略建议

• 单边：终端需求未证伪前维持偏多
• 套利：01-05正套

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四、【动力煤】

主要观点

• 短期受情绪影响，市场可能继续上涨。
• 9-10月份淡季煤价或维持高位震荡。

核心逻辑

1. 主产区疫情管控加严，供给收紧，港口动力煤价格加速上涨。
2. 川渝高温干旱，水电出力不足，非电需求改善预期增强。
3. 拉尼娜天气影响，电厂淡季去库幅度有限，采购需求不减。
4. 进口煤价格受俄煤禁令及澳煤暴雨影响，市场情绪转暖，但远期货源较少。
5. 供给端受多种因素影响，持续收紧，贸易商挺价意愿增强。

风险关注

• 政策介入情况、疫情变化、日耗变动、天气影响、资金情绪、合约流动性

策略建议

• 观望为主，可交易关联品种

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总结

主要关注点

• 钢材：旺季需求兑现、卷螺价差、唐山压产任务
• 双焦：钢厂复产、季节性需求、提涨博弈
• 铁矿石：钢厂复产、终端需求、矿山发运
• 动力煤：疫情及天气影响、水电乏力、供需变化

市场趋势

• 钢材：短期供需两旺，价格区间震荡
• 双焦：跟随成材，震荡为主
• 铁矿石：短期偏强震荡，远月偏弱
• 动力煤：短期上涨预期，淡季维持高位震荡

操作建议

• 钢材：回调可做多，关注卷螺价差
• 双焦：观望
• 铁矿石：终端需求未证伪前偏多，布局跨月正套
• 动力煤：观望，关注关联品种

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数据支持

• 数据来源：国贸期货根据 Wind 及 Mysteel 整理
• 包括库存、产量、基差、价差、利润等多维度数据

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风险提示

• 旺季需求不及预期
• 政策变化
• 疫情扩散及影响
• 天气对产运销的影响
• 资金情绪波动
• 合约流动性变化

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附注

• 本报告不构成投资建议，仅供参考
• 期市有风险，入市需谨慎