20221204-国贸期货-黑色金属资讯周报_27页_9mb

黑色金属周度研究报告总结

一、钢材

核心观点

• 单边观望，套保头寸观察入场机会。

主要逻辑

1. “强预期，弱现实”矛盾主导市场：宏观预期向好，但现实需求疲软，导致期现市场震荡。
2. 产业端低库存、低产量、低利润结构支撑成本：钢厂生产利润偏低，炉料价格坚挺，为钢价提供支撑。
3. 冬储博弈关键期：价格过高，贸易商冬储意愿不强；价格过低，钢厂不愿主动让利，价格震荡为主。
4. 关注01合约“软挤仓”：期货升水后，空头交货与多头接货意愿变化，影响价格走势。
5. 05合约作为卖出套保选择：随着现货性价比显现，05合约可作为套保工具。

关注重点

• 钢厂提产情况

行情与数据

• 当周各品种涨跌排序：铁矿石 > 热卷 > 螺纹钢 > 硅锰 > 焦炭 > 硅铁 > 焦煤
• 钢材库存拐点来临，但总库存仍处于低位
• 建材现货周均值13.39，环比减少0.39
• 基差回落至平水区间，rb2301合约基差-18

二、双焦（焦炭、焦煤）

核心观点

• 单边暂时观望，双焦1-5反套（空近月多远月）择机参与。

主要逻辑

1. 第二轮提涨落地：港口焦炭贸易出库价上涨30元至2680元，焦企利润稍有修复，但生产积极性偏低。
2. 市场情绪与反套逻辑：宏观强预期推动市场走反套，05合约接替01合约成为主力。
3. 冬储与库存压力：钢厂补库意愿不强，甘其毛都口岸库存高位，限制焦煤上涨空间。
4. 未来预期：中央经济工作会议将成预期兑现节点，市场可能反复但深跌可能性不大。

关注重点

• 终端需求改善情况
• 钢厂利润
• 产地煤矿安全检查

行情与数据

• 焦炭价格2680元，焦煤价格2030元（蒙5#精煤）
• 钢联焦炭库存继续去库至930.4万吨
• 钢联焦煤库存上升至2610.7吨
• 焦炭表需数据下降至279.77，符合市场预期
• 焦炭/焦煤比价关系变化

三、铁矿石

核心观点

• 市场持续交易宏观利好，远月涨幅高于近月，但铁水增量有限，矿价上行空间受限。

主要逻辑

1. 宏观利好支撑：稳地产政策频出，市场交易强预期，远月合约走强。
2. 钢厂减产边际放缓：铁水阶段性见底，但粗钢产量控制限制了铁水空间。
3. 冬储与补库需求：钢厂低库存，补库需求有望释放，但终端需求仍偏弱。
4. 操作建议：前期卖出套保头寸移仓至05合约。

关注重点

• 疫情政策
• 钢厂减产
• 用钢需求表现
• 矿山发运及宏观风险

行情与数据

• 铁矿石周度K线五连阳，I2305收777.5（+19.5，+2.57%）
• 港口库存13277.81万吨，环比下降206.83万吨
• 日均铁水产量222.81万吨，环比微增0.25万吨
• 01-05价差变化，基差修复

四、铁合金（硅铁、硅锰）

核心观点

• 市场或将重归理性出现回调，短期不宜追涨，继续在成本线与主流钢招价区间操作。

主要逻辑

1. 宏观利好退潮，需求疲软：铁合金需求仍处于弱势，产量居高不下，供需矛盾凸显。
2. 冬储与招采情况：钢厂即将进入冬储，招采量增加对补库有一定正向指引。
3. 硅铁强于硅锰逻辑弱化：硅铁招采价环比下跌，硅锰上涨，硅铁强于硅锰逻辑有所弱化。
4. 操作建议：前期套利单适当减仓或平仓。

关注重点

• 钢材产量
• 下游冬储补库及各大钢厂招采情况
• 宏观政策

行情与数据

• 锰硅2301合约收于7478元/吨，硅铁2301合约收于8528元/吨
• 锰硅周度产量199486吨，硅铁产量11.35万吨
• 锰硅厂库存185100吨，硅铁厂库存61150吨
• 锰硅开工率61.39%，硅铁开工率43.98%
• 招采量增加，但补库力度受限

五、风险提示

• 钢材：钢厂提产
• 双焦：终端需求改善情况、焦煤主产地安监情况、国内疫情发展情况
• 铁矿石：钢厂减产、终端需求变化、矿山发运及宏观风险
• 铁合金：钢材产量、下游冬储补库及各大钢厂招采情况、宏观政策

六、数据来源

• 数据来源：国贸期货根据 wind 及 mysteel 数据整理

七、免责声明

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