20221120-国贸期货-宏观金融资讯周报_24页_1mb

研究报告总结

一、宏观金融分析

核心内容

本周国内外经济预期出现分化，导致商品市场走势呈现“内强外弱”格局。内需定价的商品如黑色系保持涨势，而外需定价的商品如铜、油等则出现明显下跌。

主要观点

• 国内经济复苏预期增强，政策持续加码，尤其是地产和防疫政策，有助于明年经济企稳回升。
• 海外经济面临下行压力，美联储加息预期反复，但即使放缓加息，需求走弱仍是长期趋势，对商品价格形成压力。
• 无论国内外，供应链问题仍是影响市场的重要因素。

关键信息

• 10月国内经济数据表现不佳，工业增加值同比降至5.0%，社会消费品零售总额同比下降0.5%，地产投资持续下滑。
• 美国10月CPI和PPI同比均低于预期，但零售销售数据表现强劲，加息预期仍存。
• 欧洲经济景气指数仍低迷，通胀压力未缓解。
• 国内政策聚焦于稳增长，央行货币政策保持宽松基调，但总量政策工具空间有限。

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二、股指走势分析

核心内容

本周股指偏强震荡，但“强预期”面临现实考验，市场情绪偏弱，板块轮动频繁，缺乏明显主线。

主要观点

• 市场对地产和防疫政策的交易边际减弱，向上突破难度较大。
• 短期内股指或延续震荡走势，策略上建议轻仓操作，跨品种套利保持谨慎。
• 估值方面，股指仍处于阶段性低位，具备中长期配置价值。

关键信息

• 沪深300、上证50、中证500、中证1000的滚动市盈率分别处于17%、11.8%、16.8%、14.1%的分位水平。
• 本周北向资金净流入322.8亿元，显示外资对A股市场仍有一定信心。
• 央行三季度货币政策执行报告强调“稳增长”仍是主要目标，总量政策工具发力的紧迫性有所下降。

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三、国债市场分析

核心内容

国债市场因机构赎回引发踩踏，情绪冲击明显，但市场可能进入反弹阶段。

主要观点

• 短期可尝试博反弹，但政策效果仍不明确，市场将重回“强预期+弱现实”阶段。
• “宽货币+弱经济+稳信用”的组合下，债期难言转熊，或将维持宽幅震荡格局。

关键信息

• 十年期国债期货主力合约运行在100.5一带，五年期维持在101上下波动。
• 周五和周一市场出现大幅杀跌，形成“债灾”。
• 央行周四大额资金投放缓解了市场压力，但市场情绪仍未完全恢复。
• 石家庄疫情政策边际收紧，可能修正市场对“二十条”政策的理解。

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四、高频数据跟踪

核心内容

国内高频数据延续疲软，显示经济复苏仍面临较大阻力。

主要观点

• 工业生产稳中有降，部分行业如化工、钢铁表现疲软。
• 地产销售周环比上升，但整体市场仍受疫情影响。
• 汽车销售同比继续走弱，显示需求端承压。

关键信息

• 10月工业增加值同比为5.0%，前值为6.3%。
• 10月社会消费品零售总额同比下降0.5%，前值为2.5%。
• 房地产开发投资下降8.8%，已连续19个月下行。
• 乘用车市场零售和批发数据均显示同比下降。

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五、市场情绪与流动性

核心内容

市场情绪受政策和疫情双重影响，流动性有所波动。

主要观点

• 央行本周净投放2180亿元，但市场对政策效果仍存疑。
• SHIBOR利率整体下行，但部分期限利率上行，显示流动性存在结构性变化。
• 北向资金净流入，显示外资对市场有一定信心。

关键信息

• 本周R001、R007、R014、R1M利率分别下降34.29个基点、2.53个基点、上涨30.15个基点、上涨26.18个基点。
• 央行MLF操作为8500亿元，净回收1500亿元。
• 北向资金净流入322.8亿元，显示外资持续关注A股市场。

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六、下周展望

核心内容

市场情绪可能逐步修复，但整体仍处于震荡状态。

主要观点

• 短期可尝试反弹，但政策效果和疫情发展仍是主要风险点。
• 债市或维持宽幅震荡，股指继续震荡，市场缺乏明确主线。

关键信息

• 石家庄疫情政策边际收紧，可能带动市场情绪修复。
• 央行流动性投放可能短期缓解市场压力，但市场仍需时间消化政策预期。
• 疫情和政策力度仍是影响市场走势的关键变量。

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七、风险提示

• 疫情超预期发展可能对经济和市场造成更大冲击。
• 政策力度不足或调整可能影响市场预期。
• 海外经济和货币政策变化可能对国内市场产生溢出效应。