20150301-安信证券-基础化工_关注环保飓风和降息周期化工受益标的_坚定推荐o2o和高成长新材料_50页_1mb

化工行业投资总结

核心内容

本报告主要分析2015年3月1日化工行业投资策略及重点推荐标的，涵盖环保政策、降息周期、O2O及高成长新材料等多个方面。报告指出环保政策对化工行业的影响显著，尤其是染料、农药、超纤和橡胶助剂等子行业，受益于环保趋严和成本转嫁能力。降息周期则对高杠杆子行业如化肥、化纤和塑料带来利好，同时促进地产链条回暖。此外，化工板块中具备高成长潜力的新材料和触网的农资、汽车后市场相关企业，如鼎龙股份、康得新、回天新材、永太科技、德联集团、辉丰股份等，被推荐为具有独立行情的标的。

主要观点

1. 环保飓风下的受益板块：

   • 染料板块：由于环保趋严和供需偏紧，染料价格持续上涨，浙江龙盛、闰土股份、航民股份、安诺其等企业将显著受益。
   • 农药和医药中间体：草甘膦、百草枯等产品因环保政策而被限制，中间体环节面临环保压力，龙头企业如联化科技、永太科技、华邦颖泰等具备增长潜力。
   • 超纤和橡胶助剂：超纤需求增长，华峰超纤因行业集中度提升和产品结构优化，具备高成长性；阳谷华泰因绿色工艺和区域治理，成为受益标的。
   • 环保材料：烟台万润、四川美丰等公司因环保材料在尾气治理和车用尿素方面具备技术优势和政策支持。

2. 降息周期带来的影响：

   • 万华化学：受益于降息带来的地产回暖，聚氨酯产品具有建筑节能属性，同时受益于低油价带来的成本节省，15年有望实现50%以上增长。
   • 高杠杆子行业：降息缓解了化肥、化纤和塑料等高负债行业的财务压力，建议关注云天化、兴发集团、桐昆股份、神马股份等。

3. O2O和高成长新材料：

   • 鼎龙股份、康得新、回天新材、永太科技等企业具备触网潜力，有望在农资电商和汽车后市场O2O模式中受益。
   • 农资电商：辉丰股份、诺普信、金正大、史丹利、新洋丰等企业积极布局电商，有望通过互联网模式实现传统渠道的颠覆。

4. MDI和油价影响：

   • 万华化学MDI价格上调，受益于低油价带来的成本下降，叠加出口增长，盈利改善明显。
   • 八角园项目投产后，万华有望从MDI供应商转变为化工一体化巨头，提升盈利能力和市场竞争力。

关键信息

重点推荐标的

行业动态

• 原油价格：春节期间美国原油产量创三十多年新高，引发市场担忧。但节后沙特石油部长表态，中国PMI指数上涨，带动原油价格回升。
• 染料价格：福建印染同业协会提高染费，带动染料价格上涨，印染企业受益。
• MDI价格：万华化学3月挂牌价上调，受益于低油价带来的成本节省，行业供需格局改善。
• 天然气价格：发改委宣布天然气价格并轨，预计工业用气价格大幅降低，推动行业发展。
• 农药和医药中间体：因环保整顿，小型企业关停，龙头企业受益，建议关注联化科技、永太科技等。
• 农资电商：辉丰股份的“农一网”进展顺利，预计未来将形成综合农资电商平台，冲击传统渠道。
• 粘胶短纤：行业集中度提升，价格上调，建议关注三友化工、澳洋科技等。
• 钛白粉：行业走出底部，价格持续上涨，建议关注佰利联、金浦钛业等。
• 主题投资：建议关注国企改革标的，如扬农化工、黑猫股份、三友化工、星湖科技。

风险提示

• 化工品价格下滑
• 产能严重过剩导致景气下滑
• 原油价格波动对成本的影响
• 政策执行力度不及预期

结论

报告认为，环保政策和降息周期对化工行业形成双重利好，尤其是环保受益板块和高杠杆子行业。同时，O2O模式和高成长新材料将带来独立行情。重点推荐浙江龙盛、鼎龙股份、康得新、万华化学和金正大，建议投资者关注其未来增长潜力和估值安全。此外，农资电商和汽车后市场O2O模式具有较大发展空间，值得长期关注。