20150301-光大证券-固定收益周报_反弹可选择哪些标的__14页_1008kb

反弹可选择哪些标的？总结

核心内容

本报告分析了2015年2月28日央行下调基准利率后，A股可能迎来反弹，从而对可转债市场的影响。在当前市场环境下，转债市场整体表现分化，流动性、转股溢价率、赎回公告及正股表现是选择标的的重要依据。

主要观点

1. 市场整体表现

   • 上周A股市场震荡上行，但转债市场相对弱势，整体下跌。
   • 中证转债指数下跌0.50%，市场成交量有所下降，流动性受限。
   • 当前转债市场稀缺性增强，未进入转股期的转债转股溢价率上升至20%-40%。

2. 转债投资逻辑

   • 转债市场整体分化，收益率受降息影响，但仍有表现空间。
   • 降息增强了加仓逻辑，但需关注流动性、转股溢价率及赎回风险。
   • 正股下跌将直接影响转债价格，目前转债防御性较差。

3. 推荐标的

   • 大转债：民生、浙能。民生转债因降息带来资产质量改善，浙能转债因正股流动性较小，具备投资价值。
   • 中期主题性中盘转债：洛钼、南山（注意转股）、歌尔、吉视、冠城。这些转债具备一定的主题性机会，但需关注转股风险。
   • 小盘转债：齐峰、深燃。若出现回调（绝对价格130左右或转股溢价率低于20%），可考虑逢低介入。
   • 格力转债：可适当追涨，但不建议重仓。

4. 建议转股或卖出的转债

   • 南山、中行、同仁、长青转债即将摘牌并接受强制赎回，建议及时转股或卖出以避免损失。

关键信息

• 市场流动性：目前可加仓的转债仅有19只，流动性较差的转债如东华、燕京、恒丰、同仁等不宜投资。
• 转股溢价率：整体上升至20%-40%，影响转债估值，需关注正股表现。
• 赎回公告：部分转债（如南山、中行、同仁、长青）将面临强制赎回，建议投资者提前处理。
• 正股表现：部分正股如洛钼、歌尔、齐峰等表现较好，具备一定的转债投资价值。
• 转债风险：目前转债防御性较弱，正股风险直接传导至转债，需警惕正股大幅下跌。

转债市场数据概览

• 现存转债面值余额：约630.62亿元。
• 平均转股溢价率：15.43%，较上周有所上升。
• 平均纯债溢价率：58.78%，市场整体估值偏高。
• 平均到期收益率：-10.55%，多数转债处于亏损状态。

转债推荐组合

风险提示

• 正股波动将直接影响转债价格，目前转债防御性较差。
• 部分转债即将退市或面临强制赎回，需及时处理。
• 转债市场整体估值偏高，需关注市场变化及正股表现。

分析师信息

• 吴昊：光大证券固定收益研究员，研究经验丰富，注重市场趋势分析。
• 周庭佐：光大证券固定收益团队成员，从事债券分析工作，覆盖多个行业。
• 赵璐媛：光大证券固定收益团队成员，专注利率基本面及市场估值分析。

附注

• 报告数据来源于Wind，分析基于市场现状及历史经验。
• 报告不构成投资建议，投资者应谨慎决策，并考虑专业意见。