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行业策略2023年06月13日

纺织服饰品牌复苏，赛道分化——2023年中期策略

行业复苏概况

弱复苏是2023年纺织服饰行业的主基调，运动鞋服、中高端和男装等赛道表现突出。2023年Q1服装鞋帽零售额同比增长324%，恢复情况好于整体社零表现。中长期来看，全民健身需求持续增长，细分赛道快速发展，本土品牌通过产品与渠道升级，市占率稳步提升。

投资主线一：关注运动鞋服龙头

• 运动鞋服需求恢复强劲，龙头品牌流水已基本恢复至2021年同期水平。
• 2023Q1安踏、FILA、李宁、特步、361度品牌流水分别为中高位增长。
• 当前估值具备吸引力，推荐【李宁（PE 22×2023）、安踏体育（PE 23×2023）、特步国际（PE 18×2023）】，以及渠道商【滔搏】（PE 16×2024）。

投资主线二：关注A股男装及低估值品牌

• 男装需求在2023全年的表现较强，推荐【比音勒芬、报喜鸟、海澜之家】，当前PE分别为19×2023、14×2023、10×2023。
• 女装及家纺恢复缓慢但降本有望确保业绩弹性，关注【地素时尚（PE 12×2023）、罗莱生活（PE 13×2023）】。

投资主线三：关注成衣制造机会

• 2023Q2订单可能企稳，Q3产能利用率有望反弹。
• 当前估值处于低位，推荐【申洲国际（PE 20×2023）、华利集团（PE 18×2023）】以及【伟星股份、新澳股份】。

风险提示

• 消费环境波动、盈利修复不及预期、汇率波动、门店扩张不及预期。

建议评级

增持（维持）

重点标的股票

• 李宁（买入）：PE 22×2023
• 安踏体育（买入）：PE 23×2023
• 特步国际（买入）：PE 18×2023
• 滔搏（买入）：PE 16×2024
• 比音勒芬（买入）：PE 19×2023
• 报喜鸟（买入）：PE 14×2023
• 海澜之家（买入）：PE 10×2023

数据来源

• Wind，国盛证券研究所