20211101-国信证券-南钢股份-600282.SH-中厚板量价齐升_焦炭项目稳步推进_6页_555kb

南钢股份(600282) 2021年三季报点评总结

核心内容概述

本报告对南钢股份2021年前三季度的财务表现、业务发展及投资建议进行了分析，并指出公司在中厚板业务、智能制造及海外焦炭资源布局方面的进展。报告维持“增持”评级，认为公司盈利能力和成长性良好，具备投资价值。

主要观点

• 业绩大幅增长：2021年前三季度，公司实现营业收入591.6亿元，同比增长53.0%；归属于上市公司股东的净利润34.7亿元，同比增长72.9%。主要得益于高端产品放量，有效传导原材料价格上涨影响。
• 中厚板业务表现突出：三季度，公司中厚板平均售价达5688.3元/吨，环比上涨10.1%，远高于长材产品。尽管受到能耗双控政策影响，产量和销量环比分别下降6.2%和2.8%，但价格提升有效对冲了产量下降的影响。
• 印尼焦炭项目稳步推进：公司通过海南金满成子公司在印尼建设焦炭项目，一期持股78%，二期持股51%。目前一期项目桩基施工完成超80%，设备采购和发运进度已完成50%。海外焦炭资源布局有助于增强原料供应稳定性及成本控制能力。
• 盈利能力稳步提升：公司通过智能制造和智慧营销体系建设，持续优化运营效率，盈利能力增强。预计2021-2023年，公司归母净利润分别为42.9亿元、46.6亿元、50.0亿元，同比增速分别为50.8%、8.7%、6.3%。
• 估值合理，投资建议明确：当前股价对应PE为5.1/4.7/4.4x，处于较低水平。公司具备成长性，维持“增持”评级。

关键信息

股票数据

• 总股本/流通：6,159/4,461百万股
• 总市值/流通：21,740/15,746百万元
• 上证综指/深圳成指：3,547/14,451
• 12个月最高/最低：5.17/2.97元

财务预测与估值

关键财务指标

投资建议

• 维持“增持”评级
• 预计2021-2023年收入分别为691亿元、713亿元、756亿元，增速分别为30.1%、3.2%、6.1%
• 归母净利润预计分别为42.9亿元、46.6亿元、50.0亿元，增速分别为50.8%、8.7%、6.3%
• 摊薄EPS分别为0.70元、0.76元、0.81元

风险提示

• 需求端可能出现超预期下滑
• 粗钢产量平控政策落地力度不及预期

研究员信息

• 刘孟峦
  电话：010-88005312
  E-MAIL: liumengluan@quosen.com.cn
  证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520040001

• 冯思宇
  E-MAIL: fengsiyu@quosen.com.cn
  证券投资咨询执业资格证书编码：S0980519070001

独立性声明

分析师承诺报告所采用数据均来自合规渠道，分析逻辑基于职业理解，结论力求客观、公正，不受任何第三方影响。

附表：财务预测与估值（摘要）

资产负债表（百万元）

负债与股东权益

利润表（百万元）

现金流量表（百万元）

投资评级定义

行业投资评级定义