半导体行业深度二：存储拐点将至，新需求点亮曙光-20230517-国金证券-43页_3mb

报告摘要

电子行业研究总结

核心内容

本报告对半导体行业，尤其是存储器行业进行了深入分析，指出存储器价格已接近下行周期底部，并预计2023年第二、三季度存储板块将迎来止跌回升。同时，报告强调了存储技术在半导体行业中的重要性，认为其在推动行业变革和市场增长方面具有关键作用。

主要观点

存储价格与库存：存储器价格已跌破历史低位，但潜在下跌空间有限。原厂和渠道库存开始减少，去库存效果明显。
市场需求与技术趋势：服务器新世代CPU和AI需求增加将推动DDR5、HBM等高性能存储产品的需求增长。3D NAND技术成为未来存储行业发展的关键方向，有助于突破存储密度和性能瓶颈。
市场格局与竞争：NAND市场由三星、海力士、美光、Solidigm、铠侠、WDC六大厂商主导，CR6接近95%。DRAM市场则由三星、海力士和美光主导，CR3超过95%。随着技术发展，EUV和3D DRAM将成未来趋势。
中国存储行业：中国存储产业链逐步完善，政策支持和市场需求推动国产替代空间巨大。2023年NAND和DRAM价格有望止跌回升，存储市场迎来复苏。
投资建议：重点推荐江波龙、兆易创新、澜起科技、东芯股份、普冉股份等企业，认为其在存储产业链中具备竞争优势和成长潜力。

关键信息

存储器市场概况

全球存储市场规模：预计2023年全球存储市场规模达1116亿美元，存储芯片占全球半导体市场规模的20%。
DRAM市场规模：2023年全球DRAM市场规模预计达596亿美元，占存储市场约95%。
NAND市场规模：预计2024年全球NAND市场规模将达684亿美元，2021-2024年CAGR为8%。
NOR市场规模：预计2028年NOR Flash市场规模将达60.7亿美元，2021-2028年CAGR为14.4%。
HBM市场增长：预计2026年HBM市场规模将达56.9亿美元，2022-2026年CAGR达52%。

存储技术发展

3D NAND技术：解决2D结构下的“闪存缩放限制”，大容量、高堆叠层数成为趋势。
EUV光刻技术：在DRAM制造中应用，有助于提升存储密度和性能，三星和美光已开始使用。
存储类型对比：NOR Flash与NAND Flash在性能和定位上互补，NOR Flash适用于代码执行和高可靠性场景。

中国存储产业

市场规模：2021年中国存储市场规模达3383亿元，占全球存储市场规模约53%。
产业链布局：中国已形成完整的存储产业链，涵盖IDM、Fabless、晶圆代工、封装测试、模组等环节。
国产替代：中国存储厂商在技术上不断追赶，如兆易创新、长江存储等，具备提升市场份额的潜力。

重点公司分析

利基型存储芯片厂商

兆易创新：存储和MCU同步布局，DRAM业务进展提速。
北京君正：四大业务线并行，车用存储未来可期。
东芯股份：国内SLC NAND龙头，主流存储产品全覆盖。
普冉股份：NOR Flash + EEPROM双轮驱动，特色工艺构筑核心竞争力。
恒烁股份：深耕中小容量NOR Flash，MCU构筑第二成长曲线。

存储模组厂商

江波龙：国内存储模组龙头厂商，前瞻布局工规和车规级存储器。
佰维存储：嵌入式存储为基，存储器研发封装一体化。

存储配套芯片及产业链厂商

澜起科技：全球内存接口芯片龙头，受益于DDR5渗透率提升。

风险提示

海外经济衰退可能影响存储需求。
存储产品库存持续增长可能带来压力。
存储价格持续下跌可能影响行业盈利能力。
美国对华半导体领域制裁可能限制技术发展和市场拓展。

图表目录概览

图表1：半导体按价值量分类情况
图表2：2010-2023E全球半导体行业规模
图表3：2010-2023E全球存储芯片占半导体市场份额
图表4：全球半导体两次产业转移过程
图表5：世界半导体市场中各地区所占份额的变化
图表6：1955-1973年美国半导体公司产品销售额
图表7：1982-1998年全球半导体份额情况
图表8：1990s韩国、台湾等地半导体产业开始兴起
图表9：1998年韩国在全球DRAM市场超过日本
图表10：2030年全球半导体消费量占全球58%
图表11：预计2030年中国半导体供应链自给率为40%
图表12：2027年存储芯片市场规模2630亿美元
图表13：2021年中国存储市场规模达3383亿元
图表14：2021年中国大陆以及香港的存储厂商数量全球占比约22%
图表15：2021年NAND FLASH & DRAM营收占比
图表16：2030年全球存储市场营收占比
图表17：2022年全球大数据储量有望达61ZB
图表18：2022年全球大数据市场规模有望达718亿美元
图表19：我国针对半导体以及存储产业密集推出扶持政策
图表20：世界领先DRAM厂商新厂房建设计划
图表21：中外存储厂商技术比较
图表22：中国存储产业链
图表23：当前我国半导体已形成四大集中区域
图表24：半导体存储器分类
图表25：DRAM、NAND、NOR存储器对比
图表26：2011-2023E全球半导体存储市场规模
图表27：2021年全球DRAM+NAND占比达97%
图表28：2021年中国存储市场规模达3383亿元
图表29：2020年中国存储DRAM+NAND占比95%
图表30：2024年全球NAND市场规模684亿美元
图表31：全球NAND消费量保持强劲增长
图表32：NAND闪存芯片发展史
图表33：2022Q3 NAND芯片CR3达65%，CR6达95%
图表34：NAND按存储方式已发展4代
图表35：不同类型NAND Flash产品对比
图表36：TLC为主流存储颗粒，QLC是未来发展趋势
图表37：三星Planar NAND发展至3D NAND(V-NAND)示意图
图表38：2013-2023年单个3D NAND闪存颗粒容量
图表39：美光、三星和海力士都将在23年转进200层以上工艺
图表40：2021-2023E NAND产能（以位元计，等价8GB）
图表41：2021-2023E NAND产能（以wafer计）
图表42：2023年全球NAND厂商资本开支220亿美元
图表43：除三星外各NAND厂商纷纷削减2023年资本开支
图表44：2015年1月-2023年4月NAND现货价
图表45：2015年1月-2023年4月NAND合约价
图表46：2023年全球DRAM市场规模596亿
图表47：DRAM价格持续下滑，出货量保持增长
图表48：DRAM内存芯片发展史
图表49：DRAM市场中三星、海力士和美光合计市占率超过95%
图表50：DDR、GDDR和LPDDR的应用场景
图表51：DDR、GDDR和LPDDR的特性比较
图表52：2015-2026E不同规格DRAM芯片市场份额
图表53：DRAM技术发展路径图
图表54：TEL对3D DRAM技术路径的展望
图表55：ASM International对3D DRAM技术路径的展望
图表56：2021-2023E DRAM产能（以位元计，等价2GB）
图表57：2021-2023E DRAM产能（以wafer计）
图表58：2021-2023E全球DRAM厂商总资本开支
图表59：2021-2023E各DRAM厂商资本开支
图表60：2015年1月-2023年4月DRAM现货价
图表61：2015年1月-2023年4月DRAM合约价
图表62：NOR Flash与NAND Flash的优劣势对比
图表63：NEC FOMA 900iL手机采用NOR+NAND
图表64：2028年NOR Flash市场规模有望达60.7亿美元
图表65：NOR Flash市场发展史
图表66：兆易创新在全球NOR Flash市场份额不断提升
图表67：HBM融合3D堆叠与近存储运算技术
图表68：GDDR和HBM性能对比
图表69：DDR、HBM、GDDR和LPDDR性能对比
图表70：2022-2026年HBM市场规模CAGR有望达52%
图表71：HBM发展史
图表72：兆易创新车规MCU产品组合
图表73：2021年全球NOR Flash竞争格局
图表74：2022年中国AIoT市场规模预计将达7509亿元
图表75：公司营收体量逐年增长
图表76：2016-2022年北京君正营收结构
图表77：2016-2022年北京君正营收规模及增速
图表78：北京君正各业务详细情况
图表79：2021-2027年车用存储市场规模CAGR达20%
图表80：东芯股份产品主要应用领域
图表81：东芯股份及可比公司产品布局对比
图表82：东芯股份2017-2022年营业收入及增速
图表83：东芯股份2017-2022年营收结构
图表84：智能手机摄像头数量提升带动EEPROM需求上涨
图表85：汽车电子系EEPROM未来最具潜力市场
图表86：普冉股份出货量呈现稳定增长
图表87：多重因素导致普冉股份2022年业绩承压
图表88：2018-2022H1恒烁股份营收结构及增速
图表89：2014-2027年全球可穿戴设备出货量
图表90：江波龙深耕存储领域二十余年
图表91：2021年全球前十大SSD模组厂自有品牌市占率
图表92：2022年全球云计算市场规模达4053亿美元
图表93：2021年中国企业级固态硬盘市场份额
图表94：全球ADAS领域NAND Flash存储规模变化
图表95：佰维存储四大产品线
图表96：2018-2022年佰维存储营收结构及增速
图表97：2016-2021年澜起科技营收结构
图表98：18-21年澜起科技研发费用及研发人员占比

结论

存储行业正处于技术升级和市场调整的关键阶段，随着需求端的复苏和供给端的调整，存储价格有望触底回升。中国在存储产业链上具备一定的基础和潜力，未来有望在全球存储市场中占据更大份额。投资方面，重点推荐具备技术和市场优势的存储相关企业，如兆易创新、江波龙、澜起科技等，但需关注宏观经济和政策变化带来的潜在风险。

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