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海尔生物2023年年报点评：拐点将至，非存储业务亮眼

财务表现受行业整顿及公共卫生防控业务剥离影响，公司2023年营收同比下降20%，归母净利润下滑324%。分板块看，生命科学板块下降17%，医疗创新板块下滑23%。海外业务受国际局势影响增速放缓，但经销类业务持续增长。

非存储类新产业占比达38%，同比增长超30%，国内市场用户覆盖广度显著提升。公司通过自研并购拓展产品品类，在用户交互基础上强化海外本土化方案创新，海外增长有望成为未来主要驱动力。

毛利率创新高至51%，同比提升25个百分点，得益于业务结构升级和降本增效。尽管四季度净利率因行业整顿大幅降至1021%历史低点，但随着市场修复，2024年净利率有望回归20%左右。

公司自上市以来坚持高质量并购，整合效果显著。2023年底在手现金达19亿，为加速并购优质资产提供支撑，助力公司提供全链条服务。

2024年股权激励计划发布，目标设定明确，显示公司对长期高增长的信心。预测公司未来三年营收和利润将保持较高增速，摊销费用逐步上升，投资价值显现。

风险提示：业务拓展不及预期、市场竞争加剧、海外地缘政治及并购整合失效风险。维持“增持”评级，2024年PE约16倍。