20190803-安信证券-通信行业周报：华为上半年业绩维持高增长，2019年5G发货量有望达60万站_12页_637kb

华为2019上半年业绩及5G发展分析总结

核心内容

2019年8月3日，通信行业迎来重要进展，华为在5G领域表现突出，其上半年营业收入达4013亿元，同比增长23.2%，净利率为8.7%。5G作为十年一遇的代际升级，被视为我国“新基建”的重要方向之一，预计2020~2025年将直接带动经济总产出10.6万亿元，间接带动24.8万亿元。随着5G商用牌照的发放，产业链相关企业迎来发展机遇。

主要观点

• 5G商用加速：日本正式发放5G商用牌照，标志着日本5G商用开启。截至2019年7月中旬，已有31个国家的54家运营商部署5G网络，全球5G覆盖进一步扩大。
• 华为5G进展显著：华为2019年上半年5G全球发货量达15万站，全年预计发货60万站。任正非表示，华为5G基站供应量在2019年和2020年合计将达到210万个。
• 5G产业链受益：5G商用进入业绩兑现期，主设备商、射频器件、光模块、FPGA、PCB及覆铜板等产业链环节将显著受益。重点推荐公司包括：中兴通讯、烽火通信、沪电股份、深南电路、生益科技、华正新材、天和防务、新易盛、紫光国微、光弘科技，重点关注世嘉科技。
• 终端产品商业化：华为发布国内首款5G商用手机Mate20X 5G，预计8月16日首售。5G笔记本电脑也将在2019年下半年商用，使用陶瓷天线板以提升5G性能。

关键信息

行业表现

• 上周（7.29~8.2）上证综指下跌2.6%，通信板块下跌2.72%，在申万28个行业中排名第十七。
• 通信行业当前PE（TTM）为45倍，略高于十年历史平均（43倍）和中位数（41倍）。

投资观点

• 5G产业链进入业绩兑现期，建议关注核心器件国产化带来的机遇。
• 中美贸易战对通信板块估值波动影响较大，但5G作为关键基础设施，具备较强确定性。

重点公司分析

行业热点点评

• 任正非：华为供应210万个5G基站：华为5G业务不受美国出口管制影响，全年发货目标60万站，2020年预计150万站。
• 日本5G商用加速：日本三大运营商获得商用许可证，全球5G商用进程加快。
• 三星芯片代工计划：计划在2019年下半年推出5nmLPE工艺芯片，提升芯片性能与效率。

风险提示

• 中美贸易战可能对通信板块估值产生波动。
• 5G发展不及预期可能影响相关产业链企业业绩。
• 日韩矛盾可能对全球供应链造成影响。

行业评级体系

• 收益评级：

  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上

• 风险评级：

  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动

重点公告

分析师声明

• 夏庐生、彭虎具备证券投资咨询执业资格，声明信息来源合法合规，研究方法专业审慎，研究观点独立公正。

免责声明

• 本报告仅供安信证券客户使用，不构成投资建议，不承担任何法律责任。
• 报告内容可能随市场变化进行更新，投资者需自行关注最新信息。

联系方式

上海联系人

• 朱贤：021-35082852 / zhuxian@essence.com.cn
• 李栋：021-35082821 / lidong1@essence.com.cn
• 侯海霞：021-35082870 / houhx@essence.com.cn
• 潘艳：021-35082957 / panyan@essence.com.cn
• 刘恭懿：021-35082961 / liugy@essence.com.cn
• 孟昊琳：021-35082963 / menghl@essence.com.cn
• 苏梦：021-35082790 / sumeng@essence.com.cn
• 孙红：18221132911 / sunhong1@essence.com.cn
• 秦紫涵：021-35082799 / qinzh1@essence.com.cn
• 王银银：021-35082985 / wangyy4@essence.com.cn

北京联系人

• 温鹏：010-83321350 / wenpeng@essence.com.cn
• 姜东亚：010-83321351 / jiangdy@essence.com.cn
• 张莹：010-83321366 / zhangying1@essence.com.cn
• 李倩：010-83321355 / liqian1@essence.com.cn
• 姜雪：010-59113596 / jiangxue1@essence.com.cn
• 王帅：010-83321351 / wangshuai1@essence.com.cn
• 曹琰：15810388900 / caoyan1@essence.com.cn
• 夏坤：15210845461 / xiakun@essence.com.cn
• 袁进：010-83321345 / yuanjin@essence.com.cn

深圳联系人

• 胡珍：0755-82528441 / huzhen@essence.com.cn
• 范洪群：0755-23991945 / fanhq@essence.com.cn
• 聂欣：0755-23919631 / niexin1@essence.com.cn
• 杨萍：13723434033 / yangping1@essence.com.cn
• 巢莫雯：0755-23947871 / chaomw@essence.com.cn
• 黄秋琪：0755-23987069 / huangqq@essence.com.cn
• 王红彦：0755-82714067 / wanghy8@essence.com.cn
• 黎欢：0755-23984253 / lihuan@essence.com.cn