20210926-国海证券-传媒行业周报_腾讯天美新推开放虚拟世界项目ZPLAN_B站上线广告分成计划_27页

传媒行业周报总结：2021年9月26日

核心内容概述

本周传媒行业迎来多项重要动态，涵盖游戏、视频、广告、教育等多个领域。行业整体处于产业演进新周期的初始阶段，中长期来看，通信技术及硬件平台升级将带来新机遇，短期则关注内容公司通过商业模式升级及品类扩充实现估值提升。监管动态方面，防沉迷措施持续推进，政策对行业形成支撑。重点推荐游戏板块，以及视频、教育、广告等细分领域。

主要观点

1. 行业整体趋势

• 传媒行业短期受渠道格局稳定影响，优秀内容公司有望通过产品升级提升估值。
• 长期看，新通信技术及硬件平台升级将带来行业新机遇。
• 新一轮监管落地有利于行业健康发展，尤其是游戏和教育板块。

2. 游戏行业

• 市场表现：2021年全球手游市场规模预计达907亿美元，同比增长4.4%。中国、美国、日本、韩国、印度是前五大市场。
• A股游戏公司表现：三七互娱、吉比特、完美世界等核心公司产品表现稳定，部分产品已进入iOS畅销榜前20。
• 新产品动态：
  • 三七互娱：《斗罗大陆：魂师对决》、《叫我大掌柜》、《云上城之歌》等产品表现良好。
  • 吉比特：《一念逍遥》、《问道手游》、《冰原守卫者》等产品陆续上线。
  • 完美世界：《梦幻新诛仙》、《幻塔》、《完美世界：诸神之战》等产品上线或即将上线。
  • 腾讯：推出ZPLAN项目，主打游戏+社交，打造开放虚拟世界；投资《小森生活》开发商睿理网络。
  • 网易：投资《世界末日俱乐部》日本研发商Grounding。
  • EA：与光子工作室群合作开发《Apex手游》。
• 监管动态：《网络游戏行业防沉迷自律公约》发布，强调实名认证、抵制不良信息等。

3. 视频行业

• 腾讯视频：截至2021Q2，付费会员数达1.25亿，同比增长9%。21Q4待播片单包括综艺和电视剧。
• 爱奇艺：21Q2末会员数1.062亿，21Q4待播片单包括综艺和电视剧。
• 芒果TV：21Q4待播片单包括综艺和电视剧，如《最美的歌》《马栏花花便利店》《妻子的选择》等。
• B站：上线“广告分成计划”，UP主可获得双份收益，进一步提升平台广告价值。

4. 广告行业

• CTR数据：2021年7月广告市场花费同比增长12.4%，电梯电视/海报同比增幅达29.9% / 24.4%。
• 重点公司：分众传媒在楼宇广告市场表现突出，渠道资源持续扩张，刊例价格保持增长。

5. 教育行业

• K12监管落地：双减政策影响持续发酵，关注职业教育板块。
• 重点公司：
  • 传智教育：中国第二大IT应用类职业技能培训供应商，线下业务复苏，新教学中心落地。
  • 中公教育：职业考培龙头，受益于扩招及并购周期，学历提升和职业能力培训成重要增长点。
  • 中国东方教育：职业技能培训龙头，线下分校持续扩张，美业新板块、成人培训等带来增量市场。
• 美股教育公司：新东方、高途等发布Q2业绩，显示K12课程收入增长，但整体业绩受政策影响。

关键信息

游戏板块

• 三七互娱：2021Q1-Q3净利润预计16-17亿元，产品《斗罗大陆：魂师对决》表现优异。
• 吉比特：2021年估值17.8倍，2022年预计25.8倍，主要产品《一念逍遥》《问道手游》等表现稳定。
• 完美世界：2021年估值17.3倍，2022年预计11.9倍，产品《梦幻新诛仙》《幻塔》等表现良好。
• 政策影响：游戏行业面临防沉迷、版号审核等监管压力，但优质内容公司仍具增长潜力。

视频与内容

• 腾讯视频：2021Q2付费会员数1.25亿，内容投入持续增加，预计未来三年内容投入近千亿。
• B站：推出广告分成计划，提升平台变现能力，增强UP主创作积极性。
• 芒果TV：打造《芒果M-CITY》实景娱乐品牌，门店逐步扩张。

教育板块

• 政策导向：K12培训受限，职业教育、高教成为重点发展方向。
• 市场表现：A股教育公司如中公教育、传智教育、学大教育等表现不一，部分公司因政策影响出现业绩波动。
• 公司动态：新东方、高途、达内等发布业绩，显示K12业务受政策影响较大，但职业教育仍具增长潜力。

重点推荐个股及逻辑

风险提示

• 政策监管趋严可能对行业造成影响。
• 重点产品上线进度及市场表现不及预期。
• 推荐公司业绩不达预期。
• 市场竞争加剧。
• 解禁减持风险。
• 公司治理风险。
• 市场风格切换。

行业动态与政策

• 游戏行业：腾讯、网易、EA等公司推出新产品或合作，行业竞争加剧。
• 教育行业：双减政策持续推进，职业教育和高教成为政策支持的重点。
• 视频行业：B站上线广告分成计划，芒果TV推进实景娱乐项目。
• 广告行业：分众传媒渠道资源持续扩张，刊例价格保持增长。
• 技术发展：苹果AR头显、Facebook元宇宙计划等推动行业技术升级。

附录：重点数据

游戏行业数据

• iOS畅销榜TOP10：《王者荣耀》《和平精英》《哈利波特：魔法觉醒》等占据榜单前列。
• 游戏版号：国产游戏版号数量持续增长，进口版号相对稳定。

教育行业数据

• K12政策：双减政策对K12培训造成冲击，职业教育和高教成为重点。
• 公司动态：新东方、高途、达内等发布业绩，显示K12业务受政策影响，但职业教育保持增长。

广告行业数据

• CTR数据：2021年7月广告市场花费同比增长12.4%，电梯电视/海报增长显著。
• 分众传媒：楼宇资源从70.4万块增长至237万块，影院资源从2730块增长至1.3万块，未来资源预计保持10%年化增长。

总结

本周传媒行业呈现多元化发展态势，游戏、视频、广告、教育等板块均有亮点。游戏行业在政策规范下继续发展，A股游戏公司表现良好；视频行业通过内容升级提升平台价值；广告行业保持增长，分众传媒表现突出；教育行业受益于政策支持，职业教育成为增长点。整体来看，传媒板块处于新周期初期，具备长期增长潜力，推荐关注游戏、视频及教育板块。