20150704-招商证券-建筑行业定期报告_政策底明确_坚守质优股_15页_767kb

建筑行业定期报告总结

核心内容

本报告发布于2015年7月4日，分析了建筑行业的市场表现、政策动向、公司动态及投资策略，旨在为投资者提供行业投资方向和重点公司推荐。

市场表现

• 上周大盘和创业板指数均下跌超过10%，建筑行业下跌18.51%。
• 园林板块跌幅最小，为12.64%；国际工程板块跌幅最大，为26.34%。
• 本周仅科达股份上涨，涨幅为0.89%；其余个股均下跌，跌幅超过20%的有45只，跌幅超过30%的有16只。
• 高管增持表明对公司未来发展的信心，如中国建筑、金螳螂、宝鹰股份、杭萧钢构等公司均发生高管增持。
• 大宗交易方面，中国中铁、金螳螂、罗顿发展等公司发生交易，其中金螳螂交易额最高，达4.10亿元。

行业动向

• 宏观：央行逆回购投放850亿元；50国签署亚投行协定，中国出资30%；6月官方制造业PMI为50.2，与上月持平。
• 地产相关：5月35城新建商品住宅库存环比减少1.3%，去库存效果明显；国务院计划三年改造棚户区1800万套，农村危房1080万户；6月大中城市商品房成交面积增长60%，一、二、三线城市分别增长81%、58%、48%。
• 基建：发改委谋划推出四大工程包，包括城市轨道交通、现代物流、新型产业、增强制造业核心竞争力；中泰铁路合作谈判结束，预计10月开工；李克强强调国际产能合作；京津冀将由27条城际铁路联通，总规模达3796公里；长江经济带国家级示范区建设推进。

主要观点

1. 政策托底，反弹在即：国家政策托底，市场单边行情或已结束，回归基本面，业绩好、估值低、执行力强的公司将率先筑底反弹。
2. 重视中报业绩超预期：有28家发布中报业绩预警的公司中期业绩预期增加，重点推荐中钢国际、丽鹏股份、苏交科、金螳螂等。
3. 关注国企改革：推荐中国建筑、中材国际等公司，持续关注央企合并、集团资产注入、壳价值、效率提升等四条主线。
4. 地产回暖利好建筑行业：地产回暖超预期，推荐中国建筑、棕榈园林、金螳螂、亚厦股份、广田股份、宝鹰股份等。
5. “建筑+”、“政策+”、“个股转型”三大主题：建筑行业将与新技术、新模式结合，推荐亚厦股份、广田股份、金螳螂等；政策支持下，国企改革和PPP项目将带来利好；部分公司跨界转型，如棕榈园林、江河创建、苏交科等。

关键信息

• 行业估值：建筑行业2015年估值为15.9倍，排名倒数第四。
• 重点公司推荐：
  • 中国建筑：低估值的稳增长价值股，预计15年EPS为0.88元，PE为7.7倍，维持强烈推荐。
  • 中材国际：业绩风险释放，预计15、16年EPS分别为0.72、0.91元，PE分别为15.4、12.2倍，维持强烈推荐。
  • 棕榈园林：主业资金改善，转型泛环保，预计15、16年EPS分别为0.94、1.16元，PE分别为23.8、19.3倍，维持强烈推荐。
  • 中钢国际：订单保障业绩增长，预计15年EPS为0.73元，PE为29.5倍，给予强烈推荐。
  • 江河创建：主业底部坚固，外延扩张持续推进，预计15年EPS为0.41元，PE为27倍，给予强烈推荐。
  • 苏交科：内生加外延保障平稳增长，预计15年EPS为0.60元，PE为26.6倍，维持强烈推荐。
  • 空港股份：增发引入国开金融，预计15、16年EPS分别为0.20、0.25元，PE分别为72.3、57.8倍，维持强烈推荐。
  • 亚厦股份：装饰主业风险释放，预计15年EPS为0.90元，PE为32.5倍，维持强烈推荐。
  • 金螳螂：主业平稳，家装e站引领转型，预计15年EPS为1.21元，PE为20.7倍，维持强烈推荐。
  • 广田股份：智能化业务快速增长，预计15年EPS为1.12元，PE为18.1倍，给予强烈推荐。

风险提示

• 转型不及预期：部分公司转型可能不达预期。
• 投资下滑：行业投资可能因经济形势下滑。
• 回款风险：项目回款存在不确定性。

行业与公司动态

订单及业绩类

• 宁波建工：工程建设合同变更，合同额增至13.5亿元。
• 龙建股份：中标11.8亿元重大工程项目。
• 葛洲坝：中标115亿元项目，占2014年营收16.06%。
• 中国中铁：累计中标382.44亿元，占2014年营收6.27%。

其他类

• 铁汉生态：公园建设项目与经济开发区项目进入公示期。
• 中国交建：中交疏浚H股申请材料获证监会受理。
• 金螳螂：实际控制人增持96万股，占总股本0.05%。
• 广田股份：全资子公司设立广田机器人有限公司。
• 宝鹰股份：实际控制人增持102万股，占总股本0.08%。
• 延华智能：购买成电医星75.24%股权。
• 杭萧钢构：实际控制人增持22.69万股，占总股本0.32%。

投资评级定义

• 公司短期评级：
  • 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上。
  • 审慎推荐：股价涨幅介于5%-20%之间。
  • 中性：股价变动介于±5%之间。
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上。
• 公司长期评级：
  • A：长期竞争力高于行业。
  • B：长期竞争力与行业一致。
  • C：长期竞争力低于行业。
• 行业投资评级：
  • 推荐：行业基本面向好，跑赢基准。
  • 中性：行业基本面稳定，跟随基准。
  • 回避：行业基本面走弱，跑输基准。

总结

本报告认为，建筑行业在政策托底和地产回暖的推动下，有望筑底反弹，重点推荐业绩好、估值低、执行力强的公司，如中国建筑、中材国际、棕榈园林、金螳螂、苏交科等。同时，关注国企改革和“建筑+”、“政策+”等主题，以及部分公司跨界转型带来的新空间。市场情绪低迷，但部分公司高管增持表明信心，建议投资者关注具备估值优势和主题催化剂的公司。