20180617-中泰证券-煤炭行业定期报告_港口动力煤价高位小幅波动_继续看板块反弹_16页_1mb

煤炭行业分析报告总结（2018年6月17日）

核心内容概览

本报告为2018年6月17日发布的煤炭行业定期报告，主要分析煤炭行业市场走势、煤价变化、库存情况、相关政策及投资策略，旨在为投资者提供行业洞察与投资建议。

主要观点

1. 板块表现
   上周煤炭板块上涨2.66%，表现优于沪深300指数的下降0.69%。板块内部分公司涨幅显著，如新集能源上涨10.43%，露天煤业上涨7.43%，而部分公司如*ST安泰下跌8.38%。

2. 煤价走势

   • 动力煤：主产区坑口煤价上涨5-12元/吨，港口动力煤价高位小幅波动。秦皇岛Q5500K动力煤平仓价上涨26元/吨至693元/吨，预计未来2个月动力煤价格将上涨。
   • 焦炭：唐山地区二级冶金焦价格维持在2225元/吨，周环比持平。焦炭价格经历八轮提涨，累计涨幅达650元/吨，供应面偏紧，短期仍有上涨可能。
   • 炼焦煤：现货价格整体保持平稳，港口价格持平，但部分高价低硫煤种有所下调。下游焦企库存维持低位，钢价及焦价高位支撑焦煤市场维稳运行。

3. 库存变化

   • 动力煤库存：秦皇岛港库存下降11.5万吨至626.5万吨，六大电厂库存上涨77.8万吨至1328.14万吨，日耗煤量上升，可用天数保持稳定。
   • 炼焦煤库存：港口库存上涨，焦化厂库存可用天数微降，整体库存水平合理。

4. 行业动态

   • 多家煤企表示将加强保供稳价工作，确保“迎峰度夏”期间煤炭供应。
   • 内蒙古退出22处煤矿，产能达1110万吨，以推进煤炭行业结构调整。
   • 贵州省积极签订跨区域中长期电煤合同，以保障火电厂煤炭供应。
   • 山东推动保护区煤矿有序退出，进一步规范煤炭开采区域。
   • 5月份全国原煤产量同比增长3.5%至2.97亿吨。

5. 国际煤价
   国际港口动力煤价格全面上涨，纽卡斯尔动力煤价格上涨4.26%，澳洲峰景矿硬焦煤价格持平，低挥发喷吹煤价格上涨3.72%。

6. 投资建议

   • 增持煤炭板块，认为其具备反弹机会。
   • 推荐业绩较好、低估值的动力煤企业：兖州煤业、陕西煤业、中国神华。
   • 推荐焦煤企业：潞安环能、阳泉煤业、雷鸣科化、山西焦化。

关键信息

• 行业总市值：859,825百万元
• 行业流通市值：208,453百万元
• 煤炭板块PE（TTM）：10.92，排名全行业第三
• 沪深300 PE（TTM）：12.37

风险提示

1. 政策调控力度过大：可能对行业供需格局产生影响。
2. 经济增速不及预期：宏观经济需求存在不确定性。
3. 新能源替代风险：风电、太阳能等新能源的快速发展可能对煤炭需求形成长期替代压力。

投资策略要点

• 短期：预计动力煤市场价将在未来两个月迎来上涨，板块具备超跌反弹机会。
• 中期：宏观经济有韧性，板块估值较低，政策相机抉择有助于板块表现。
• 推荐标的：
  • 动力煤：兖州煤业、陕西煤业、中国神华
  • 焦煤：潞安环能、阳泉煤业、雷鸣科化、山西焦化

行业数据摘要

指标	数值
港口动力煤价（Q5500K）	693元/吨
港口焦煤价（山西产主焦煤）	1760元/吨
环渤海动力煤指数	570元/吨
秦皇岛港库存	626.5万吨
六大电厂库存	1328.14万吨
六大电厂日耗煤	71.35万吨
全国原煤产量（5月）	2.97亿吨，同比增长3.5%
沪深300指数	下降0.69%
煤炭板块PE（TTM）	10.92
沪深300 PE（TTM）	12.37

附：重点公司财务数据（部分）

公司简称	股价（元）	EPS（2016）	EPS（2017）	EPS（2018E）	EPS（2019E）	PE（2016）	PE（2017）	PE（2018E）	PE（2019E）	PB	评级
兖州煤业	14.72	0.42	1.38	1.94	2.13	35.0	10.7	7.6	6.9	1.2	买入
陕西煤业	8.95	0.28	1.04	1.11	1.15	32.0	9.0	8.0	8.0	1.8	买入
潞安环能	10.17	0.29	0.93	1.12	1.14	35.1	10.9	9.1	8.9	1.3	买入
阳泉煤业	7.30	0.18	0.68	0.92	0.95	40.6	10.7	7.9	7.7	1.1	买入
中国神华	21.19	1.14	2.26	2.46	2.53	18.6	9.4	8.6	8.4	1.3	买入
山西焦化	11.67	0.06	0.12	1.05	1.12	202	97.3	11.1	10.4	1.9	增持

图表与数据来源

• 图表1：重点公司盈利预测与估值
• 图表2：纽卡斯尔港口动力煤价格上涨
• 图表3：海外焦煤价格稳中有涨
• 图表4：秦皇岛动力煤价格全面上涨
• 图表5：山西地区动力煤环比上涨（06.08）
• 图表6：本周京唐港主焦煤库提价周环比持平
• 图表7：柳林4号炼焦煤价格周环比持平（06.08）
• 图表8：本周唐山地区焦炭价格持平
• 图表9：螺纹钢现货价格上涨
• 图表10：无烟块煤价格环比微升（06.08）
• 图表11：屯留地区喷吹煤环比持平（06.08）
• 图表12：秦皇岛港煤炭库存下降
• 图表13：广州港煤炭库存下降
• 图表14：六大沿海电厂库存上涨、可用天数持平
• 图表15：六大电厂日均耗煤环比上涨
• 图表16：港口炼焦煤库存上涨
• 图表17：焦化厂炼焦煤库存上涨
• 图表18：国内大中型钢厂焦炭库存可用天数持平
• 图表19：国内大中型钢厂喷吹煤库存可用天数持平
• 图表20：国内大中型钢厂废钢库存可用天数下降
• 图表21：国内大中型钢厂铁矿石库存可用天数持平
• 图表22：全国高炉开工率环比持平
• 图表23：螺纹钢主要钢厂开工率上升（06.08）
• 图表24：全国独立焦化厂生产率上涨
• 图表25：分类焦化厂开工率情况
• 图表26：国内煤炭运价全面下降
• 图表27：煤炭板块个股表现
• 图表28：行业PE估值横向对比（TTM，整体法，剔除负值）

数据来源：中泰证券研究所、Wind

投资评级说明

评级	说明
买入	预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上
增持	预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间
持有	预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间
减持	预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上

备注：评级标准为报告发布日后的6~12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。