20181112-中国银河-纺织服装行业周报_品牌服饰_双11_竞争加剧_名利或难两全_22页_1mb

纺织服装行业周报总结（2018年11月12日）

核心内容概览

本周纺织服装行业在“双11”期间表现活跃，多个品牌实现高销售额，但整体增速放缓。同时，行业面临出口压力、环保政策、成本上升等挑战，部分企业表现优于行业平均水平。分析师建议关注高端服饰、休闲服饰、童装及纺织制造领域的龙头公司。

主要观点

1. “双11”销售表现

   • 天猫/淘宝2018年11月11日GMV达2,135亿元，同比增长26.93%，较2017年增速下降12.42PCT。
   • 京东11.1-11.11累计下单金额达1,598亿元。
   • 苏宁全渠道订单量同比增长132%。
   • 多个品牌如太平鸟、优衣库、森马等在“双11”期间表现亮眼，销售额快速攀升。

2. 行业基本面

   • “中国·柯桥纺织指数”2018年10月总景气指数为1274.85点，环比上涨0.14%，但较年初下跌11.04%，同比下跌18.22%。
   • 金九银十期间，棉纱价格下跌，部分企业面临成本倒挂，利润下降。
   • 由于环保政策趋严，中小企业面临更大压力，有利于龙头企业的市场份额增长。

3. 板块表现

   • 本周SW纺织服装板块上涨1.26%，但核心推荐组合下跌0.96%，累计收益4.95%，跑输指数。
   • 组合夏普比率6.59，低于SW纺织服装指数的11.90。
   • 建议关注歌力思、百隆东方等具备成长性和盈利能力的企业。

4. 估值分析

   • 国内纺织服装板块PE为19.72倍，高于日本但低于美国。
   • 国内纺织服装板块PB为1.64倍，低于美国但高于日本。
   • 国内纺织服装企业整体增速高于全球市场，但估值溢价率处于历史较低水平。

5. 行业趋势与机会

   • 高端服饰行业仍具增长潜力，歌力思等企业表现稳健。
   • 休闲服饰行业具备巨头诞生的条件，森马服饰表现突出。
   • 童装行业处于成长期，市场需求增长快，政策支持明显。
   • 纺织制造板块受益于人民币贬值，但面临出口压力和贸易战影响。

关键信息

“双11”销售数据

• 天猫/淘宝GMV达2,135亿元，同比增长26.93%。
• 优衣库35秒销售额突破1亿元。
• 森马截至8点51分成交额达8.2亿元，突破2017年全天总成交额。
• 太平鸟成交额达6.15亿元，为2016年全天成交额。

行业景气指数

• 2018年10月纺织服装行业总景气指数为1274.85点，环比上涨0.14%。
• 流通环节回升，但整体行业产销呈现震荡小跌走势。

核心推荐组合

• 歌力思：主品牌内生突出+外延并购品牌增长迅速，轻奢行业空间广阔。
• 百隆东方：海外收入占比超四成，人民币贬值利好，越南产能释放带动业绩增长。

估值与行业对比

• 国内纺织服装板块PE高于日本，但低于美国。
• 国内纺织服装板块PB低于美国，略高于日本。
• 国内纺织服装企业整体增速高于全球市场，但估值溢价率处于历史较低水平。

风险提示

• 终端消费回暖不及预期。
• 大量存货减值风险。
• 汇率大幅波动风险。
• 棉价大幅波动风险。
• 部分公司解禁压力。

附录信息

公募基金持仓情况

• 自2010年以来，公募基金重仓持股市值占比持续下降，2018Q3为0.48%，低于历史平均0.77%。

行业库存情况

• 截至2018年9月，纺织业产成品存货1,463.90亿元，同比增长3.50%。
• 纺织服装、服饰业产成品存货同比增长7.10%。

上市公司动态

• 歌力思完成股权收购，增强多品牌布局。
• 太平鸟及拉夏贝尔获得政府补助。
• 梦洁股份计划回购股份，用于注销。
• 华孚时尚发布回购股份公告，计划回购3亿至6亿元。

行业数据跟踪

• 人民币贬值：自2018年6月起持续贬值，11月1日达6.9670。
• 棉价预期：棉价存在上行预期，储备棉库存减少，供需缺口扩大。
• 出口情况：10月纺织品、服装、鞋类出口同比增速趋缓。
• 电商数据：2017年服装家纺网络零售额同比增长20.08%，扭转增速下降趋势。

总结

本周纺织服装行业在“双11”期间表现活跃，销售额持续增长，但增速放缓。行业面临出口压力、环保政策及成本上升等挑战，部分企业表现优于行业平均水平。分析师建议关注高端服饰、休闲服饰、童装及纺织制造领域的龙头公司，以获取结构性机会。同时，需警惕终端消费回暖不及预期、存货减值、汇率波动及棉价波动等风险。